É uma boa ideia apostar nas ações da DraftKings?

Os leitores saberão que um dos nossos refrões mais repetidos é que, se 95% dos gestores de investimentos profissionais não conseguem superar a ampla referência de mercado, é duvidoso que possamos fazer melhor. É por isso que diversificamos e detemos apenas uma porcentagem de dois dígitos de nossos ativos totais em ações de tecnologia. Por outro lado, quem não gosta de jogar de vez em quando, certo? De acordo com a Statista, o mercado global de cassinos online e jogos de azar valeu US$ 231 bilhões no ano passado, então obviamente há muitos voluntários dispostos a doar seu dinheiro.

Lemos que mesmo os melhores jogadores profissionais têm apenas uma porcentagem de vitórias de cerca de 53% ou mais – o que não está muito acima do ponto de equilíbrio. Mas assim como há muitas pessoas que pensam que podem prever o mercado de ações, há muitas outras que pensam que podem vencer as probabilidades quando sabemos que os verdadeiros vencedores são as empresas que comandam os jogos. Talvez seja por isso que uma das maiores tecnologias jogadores A investidora Kathy Wood, da Ark Invest, está entusiasmada com a DraftKings (DKNG), a empresa de jogos de azar online que gerou US$ 1,3 bilhão em receita no ano passado – mais que o dobro de sua receita em 2020. A Ark Invest detém cerca de 5% da DraftKings, tornando-se a 16ª maior holding de todos os ETFs focados em tecnologia da empresa de gestão de investimentos.

Parafraseando o ator Wesley Snipes em sua atuação quase vencedora do Oscar em Passageiro 57, aposte sempre em Kathy Wood. certo?

Sobre a ação DraftKings

A empresa com sede em Boston certamente superou as probabilidades em seus 10 anos de atividade. A DraftKings, fundada por três caras que trabalhavam em uma das principais empresas de comércio eletrônico, a Vistaprint, começou em uma garagem, como muitas outras empresas bilionárias. Como uma startup, levantou mais de US$ 700 milhões em financiamento divulgado, inclusive da maioria das principais ligas esportivas. Durante muitos anos, o seu negócio de pão esteve na chamada ddeixe-o eantese comportas (DFS). No DFS, os usuários competem contra outros por dinheiro apostando em times esportivos fictícios para ganhar ou perder com base em certas estatísticas de jogadores esportivos, como média de rebatidas, touchdowns e alegações de inocente.

Plataformas DFS como DraftKings operavam em uma área legal cinzenta porque alguns estados consideravam jogo ilegal. Isso tudo mudou em 2018, quando a Suprema Corte dos EUA declarou inconstitucional a proibição federal de apostas esportivas. Isso abriu as portas para os apostadores online, também conhecidos como os apostadores em todos os filmes de Hollywood sobre cérebros e gângsteres. O DraftKings agora oferece apostas esportivas online em cerca de 20 estados, assim como o iGaming, que é basicamente um cassino online, mas sem a fumaça do cigarro.

Em abril de 2020, a DraftKings se fundiu com uma comespecial velhopropósito umaaquisição ccompanhia (ESPAÇO) em uma avaliação ao norte de US$ 3,3 bilhões. No Halloween de 2022, a empresa tem uma capitalização de mercado de mais de US$ 7 bilhões. Isso soa muito bem dado o ambiente econômico atual, juntamente com o desempenho notoriamente ruim dos SPACs em geral. Mas a empresa flertou com um valor de mercado de US$ 30 bilhões durante um breve período volátil. Somente investidores de varejo que jogavam com a empresa antes da fusão, quando as ações podiam ser compradas a US$ 10 cada, entenderiam o lucro agora que as ações estão sendo negociadas quase 60% acima da oferta inicial de abertura.

E a SBTech?

A fusão SPAC foi, na verdade, poliamorosa. O acordo de três vias incluía uma empresa de tecnologia búlgara chamada SBTech, fornecendo o mecanismo de apostas esportivas da empresa combinada. A SBTech também tem sido uma fonte de controvérsia para a nova empresa, com um fornecedor chamado Hindenburg Research alegando que a SBTech supostamente tem “negócios extensos em jogos no mercado negro, lavagem de dinheiro e crime organizado”, entre outras alegações. o Stítulos e Eintercâmbio Spassar (SEC) percebeu e agora está investigando a acusação. Se isso não for uma bandeira vermelha grande o suficiente para desencorajá-lo, continue lendo, delicado investidor.

Como o DraftKings ganha dinheiro?

Mais de 95% da receita da DraftKings vem de DFS online para consumidores, Sportsbook e iGaming. Infelizmente, a empresa não divulga quanto cada categoria individual ganha, apenas que, combinadas, totalizaram mais de US$ 1,1 bilhão em 2021. É provável que sua plataforma de jogos online agora gere mais receita do que esportes de fantasia, com base nos recentes picos de receita. A DraftKings forneceu aproximadamente US$ 95 milhões em vendas business-to-business relacionadas à SBTech, que envolve o fornecimento de apostas esportivas e integração de conteúdo iGaming diretamente aos clientes em troca de uma participação na receita e por meio de contratos de taxa fixa com revendedores. Outras receitas incluem publicidade e marketing, bem como o mercado de tokens insubstituível, uma classe de ativos que evitamos fortemente.

Quase toda a receita da DraftKings também está nos Estados Unidos, exceto a contribuição da SBTech, então a exposição internacional é nominal. Você gostaria de ver uma empresa desse tamanho com mais mercados estrangeiros, mas essa é outra desvantagem potencial para o investimento em jogos de azar esportivos – risco regulatório. Os regulamentos variam de estado para estado, de país para país. Também haverá oposição: por exemplo, muitas das tribos indígenas que administram cassinos físicos se opõem amplamente ao jogo online. Cogumelos mágicos são mais propensos a serem legalizados em alguns lugares do que as apostas esportivas online.

A DraftKings é líder de mercado em apostas esportivas?

DraftKings enfrenta mais do que proprietários de cassino hostis. Existem muitos concorrentes que oferecem plataformas semelhantes de apostas e jogos de azar online. No topo da lista está o arquirrival FanDuel, que também começou como uma plataforma de competição DFS há cerca de 15 anos e arrecadou mais de US$ 400 milhões em financiamento divulgado. De fato, os dois rivais quase se fundiram em 2017 antes Federal Tfeliz Spassar (FTC) bloqueou o movimento. A FTC acreditava que o sindicato criaria um monopólio de mais de 90% do mercado diário de fantasia, segundo o The Sports Geek. A DraftKings acabou seguindo a rota SPAC, e a FanDuel foi adquirida no mesmo ano por US $ 4,2 bilhões pela Flutter Entertainment, uma holding de apostas irlandesa que possui uma variedade de marcas de apostas esportivas e jogos de azar.

Existem muitos sites debatendo se DraftKings ou FanDuel é a melhor plataforma de apostas esportivas. Como investidores, não jogadores, nos preocupamos com qual empresa tem a maior participação de mercado. Tanto os analistas terceirizados quanto o Flutter dizem que o FanDuel é o vencedor, respondendo por cerca de metade da receita bruta de jogos no mercado de apostas esportivas online dos EUA.

O cerne da nossa filosofia de investimento é encontrar o líder de mercado. Aparentemente não é DraftKings. Isso inevitavelmente nos leva à nossa pergunta final.

Devo comprar DraftKings?

A DraftKings pode ser a líder de mercado em apostas esportivas online, e ainda não tocaremos no estoque. Os US$ 1,2 bilhão em dívidas em comparação com seus US$ 1,5 bilhão em caixa deixam uma posição líquida de caixa de cerca de US$ 300 milhões, o que dificilmente parece bom, considerando que eles perderam US$ 800 milhões este ano com lucro bruto em 30% (um que foi diminuindo lentamente ao longo do tempo).

Olhando para o último deck de investidores, é muito difícil seguir essa empresa com tantas métricas em oferta enquanto a oportunidade está supervendida. A Statista afirma que a receita bruta de jogos nos EUA, incluindo caça-níqueis e jogos de mesa, será de cerca de US$ 52 bilhões em 2021. A DraftKings estima conservadoramente que as apostas esportivas e o iGaming representam US$ 78 bilhões somente nos EUA. Mal arranhamos a superfície do relatório de pesquisa do Hindenburg, mas já vimos o suficiente. Esta não é uma empresa em que jamais investiríamos.

As alegações contra a DraftKings sobre os laços da máfia da SBTech podem ser pequenas, mas onde há fumaça, muitas vezes há algo nebuloso acontecendo. Além da investigação da SEC, a empresa tem mais de meia dúzia de ações judiciais em andamento. Também é auditado pelo IRS nos últimos seis anos fiscais. O jogo tem exposição internacional mínima, falta de granularidade de fluxos de receita e riscos regulatórios gerais. Finalmente, não há nada particularmente perturbador em tornar o jogo mais amplamente disponível, a menos que você esteja falando sobre sua capacidade de dormir à noite porque acabou de jogar para pagar as mensalidades da faculdade do seu filho. Novamente.

Conclusão

Somos apenas um grupo de humildes MBAs tentando manter nossos portfólios no vermelho contra este mundo duro e cruel. Katie Wood valia cerca de US$ 140 milhões em junho de 2022, embora isso tenha caído significativamente em relação aos US$ 400 milhões, à medida que as ações de tecnologia disparam e o Vale do Silício brilha. Wood finalmente se afastou um pouco do DraftKings, vendendo mais de 200.000 ações do ARK Next Generation Internet ETF ( ARKW ) apenas alguns dias atrás. Ainda assim, o fundo ainda sofreu um grande golpe, com base em um preço médio de cerca de US$ 47 contra cerca de US$ 15 em 28 de outubro, quando as ações foram vendidas. Parece mais os movimentos de um jogador do que de um investidor avesso ao risco.

Nota do editor: Este artigo foi escrito antes da queda de 27% que coincidiu com o relatório de ganhos do terceiro trimestre de 2022 da DraftKings.

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