Pode ser necessária uma recessão para desacelerar os consumidores

Às vezes, a vida seria mais fácil se todos se parecessem mais com Keanu Reeves:

Mas outras vezes, você simplesmente não consegue evitar:

Eu escolho a porta #2 hoje. Desculpa Keanu.

Eu tenho visto algumas variações deste gráfico por algumas semanas agora:

À primeira vista, parece assustador e até óbvio.

Durante a pandemia, as taxas de poupança pessoal dispararam e a dívida do cartão de crédito despencou. Agora está acontecendo o oposto: as taxas de poupança estão caindo e a dívida do cartão de crédito está subindo novamente.

O consumidor está ferrado. O caso está encerrado. certo?

Lamento informar que este é um crime de primeiro grau.

Em primeiro lugar, comparamos o estoque com o fluxo neste gráfico. Por favor, desculpe a terminologia boba, mas o estoque se refere ao valor agregado em um ponto no tempo (neste caso, a dívida do cartão de crédito), enquanto o fluxo se refere ao valor medido ao longo do tempo (neste caso, a taxa de poupança pessoal).

Estamos medindo maçãs e laranjas aqui.

E como estamos medindo estoques versus fluxos, esses números realmente não nos dizem nada, a menos que você tenha uma referência adequada para compará-los.

Obviamente, não é bom que a taxa de poupança pessoal tenha caído tanto, mas há uma série de razões que podem ajudar a explicar por que isso está acontecendo.

A inflação é a explicação lógica. As pessoas estão economizando menos porque os gastos aumentaram muito.

Mas também é verdade que as famílias americanas acumularam excesso de poupança durante a pandemia porque gastaram menos dinheiro e muitas pessoas receberam ajuda do governo. Agora gastam mais para compensar o tempo perdido.

O Wall Street Journal estima que ainda haja algo na faixa de US$ 1,2 trilhão a US$ 1,8 trilhão em excesso de poupança (ou seja, economia acima do que seria esperado da poupança doméstica se a pandemia não tivesse ocorrido):

O melhor palpite dos especialistas é que levará de 9 a 12 meses para as pessoas gastarem essas economias extras.

Não é bom que as pessoas estejam economizando menos, especialmente à medida que entramos em uma recessão no ano que vem, mas ainda há muito pó seco nos balanços das famílias.

E se a inflação continuar caindo, isso poderia ajudar a restaurar a taxa de poupança.

A crescente dívida do cartão de crédito também não parece tão boa, mas não é nada fora do comum se você diminuir um pouco o zoom.

O Fed de Nova York divulga um relatório trimestral sobre a composição da dívida das famílias ao longo do tempo que mostra que as coisas não são tão ruins quanto parecem:

A maior parte da dívida do consumidor sempre foi na forma de hipotecas, respondendo por mais de 70% da dívida total. A dívida do cartão de crédito no final do terceiro trimestre era de apenas 6% da dívida total das famílias.

Você conhece a média histórica da dívida do cartão de crédito em relação à dívida total?

Isso é 6%.

Então, estamos certos na média. De fato, desde 2010, a dívida do cartão de crédito está relativamente estável em torno de 6%. Em 2003, atingiu 10% da dívida total.

E se você observar as taxas de cartão de crédito no passado, verá que agora estamos quebrando os níveis pré-pandêmicos:

A dívida do cartão de crédito é de longe o pior tipo de dívida. Mas as pessoas ainda não estão fartas de dívidas com juros altos.

Basta olhar para as taxas de inadimplência do cartão de crédito:

Eles caem.

Ou que tal os dados de encerramento e falência – ainda bem abaixo das normas históricas:

A dívida do consumidor como porcentagem da renda disponível está aumentando, mas permanece relativamente baixa pelos padrões históricos:

Os bons tempos para os gastos do consumidor não durarão para sempre.

Eventualmente, as pessoas gastarão suas economias excedentes da pandemia. Muitos provavelmente já o fizeram.

Mas nós somos amor gastar dinheiro neste país. Não vejo as pessoas apenas gastando suas economias e depois sentando.

As coisas melhoraram um pouco nos últimos meses, mas mesmo ajustados pela inflação, os dados de vendas no varejo permanecem bem acima da linha de tendência pré-pandemia:

Meu palpite é que a dívida do cartão de crédito continuará cobrando mais alto quando todas as economias em excesso forem gastas.

Enquanto o mercado de trabalho permanecer forte, a maioria das famílias ficará bem indo a restaurantes, à Disney e lotando aeroportos.

Pode ser necessária uma recessão para desacelerar o consumidor.

Literatura adicional:
O consumidor já esteve mais preparado para uma recessão?