Sam Bankman-Fried vs. O Rei dos Fósforos

“Tudo na vida é baseado na confiança.” – Ivar Kreuger

Em 28 de outubro de 1929, o empresário sueco Ivar Kreuger apareceu na capa da revista Time.

Ele era uma das pessoas mais comentadas nos Estados Unidos na época porque era rico, poderoso e misterioso. A Kreuger controlava três quartos da produção e venda de fósforos, possuindo mais de 200 fábricas de fósforos em 35 países diferentes ao redor do mundo.¹

O Match King, como era chamado, possuía uma ilha particular no Mar do Norte e apartamentos ao redor do mundo. Ele era amigo da atriz Greta Garbo e foi conselheiro do presidente Herbert Hoover. Kreuger desempenhou um papel importante nas cerimônias do Prêmio Nobel e teve relações comerciais com líderes mundiais e primeiros-ministros.

O homem foi tratado como uma celebridade.

Havia até planos de usar sua história para retratar o sonho americano em um longa-metragem. Este filme nunca viu a luz do dia porque ele atirou e se matou logo após o colapso de seu império de fraudes durante a Grande Depressão.

Antes que tudo acabasse, ele havia construído um dos maiores impérios de negócios do mundo.

A abordagem implacável de Kreuger aos negócios rapidamente permitiu que ele transformasse sua empresa de fósforos, a International Match Corporation, em um monopólio no espaço.

Muitos países estavam com fome de dinheiro devido às dívidas da Primeira Guerra Mundial. Assim, a estratégia de Kreuger para o domínio mundial da indústria de fósforos era emprestar dinheiro a países desprivilegiados em condições favoráveis ​​para que os funcionários do governo permitissem que ele comprasse empresas e fábricas de fósforos dentro de suas fronteiras.

O problema é que a International Match ganhou apenas 6-8% de juros sobre esses empréstimos, enquanto as participações financeiras da Kreuger pagaram aos investidores dividendos de dois dígitos, em alguns casos de 15-30%.

Não é preciso ser um gênio para descobrir que a distribuição não contribui para um modelo de negócios sustentável. Mas Kreuger era mestre em enganar quando se tratava do desempenho financeiro de suas várias holdings.

Ele era o único que sabia como eram os números reais de lucros e perdas da International Match e de todas as suas participações financeiras. Na verdade, Kreuger criou cerca de quatrocentos canais não padronizados diferentes para movimentar o dinheiro e esconder o que realmente estava acontecendo.

Ele era tão bom em esconder o que realmente estava acontecendo que seu conselho de administração e investidores não tinham ideia do que realmente estava acontecendo. Na verdade, eles tinham total fé no rei do jogo porque ele tinha muito boas conexões políticas.

Percy Rockefeller, sobrinho de John Rockefeller, era membro do conselho de administração. Rockefeller criticou os outros membros do conselho: “Ele [Kreuger] está no relacionamento mais próximo com os chefes de governos europeus. Cavalheiros, somos realmente afortunados por estar associados a Ivar Kreuger.’

O que Rockefeller não sabia era que Kreuger estava fingindo ligações para primeiros-ministros e presidentes para provar o quão poderoso ele era.

Ele teve alguns relacionamentos, mas não tantos quanto seu conselho pensava.

O negócio de fósforos de Kreuger tornou-se lucrativo quando a eletricidade se tornou mais comum, mas o mercado de ações estava a caminho, pois todos os tipos de produtos financeiros novos e empolgantes foram criados nos loucos anos 20.

Kreuger queria provar que pertencia à elite mundial, e que melhor campo de prova do que a maior máquina de riqueza já criada?

Ele honestamente acreditava que todas as suas mentiras e ações enganosas seriam um dia desfeitas se ele pudesse se segurar um pouco mais. E ele quase o fez também, se não fosse pelo maior desastre que o mundo já viu.

A maré nunca esteve tão alta como durante a Grande Depressão e mostrou que um grande número de pessoas havia esquecido de usar sunga.

No início de 1929, os investimentos na Kreuger & Toll, sua holding financeira, eram os títulos mais negociados no mundo. A demanda dos investidores foi tão alta que os títulos foram vendidos a um prêmio inimaginável de 730% sobre o valor de face.

Funcionou até que não funcionou, quando o piso caiu sob o mercado e as ações despencaram no outono de 1929, quando os estrondosos anos 20 pararam sem aviso prévio.

A revista Time imediatamente se arrependeu de sua decisão de colocar Craiger na capa. Eles rapidamente mudaram de tom, publicando uma história de acompanhamento que lançou dúvidas sobre seu esquema e a capacidade da empresa de continuar pagando dividendos tão altos.

Os investidores ainda não se importaram, mas logo se importarão.

Kreuger temia que os investidores abandonassem o barco, então elevou o rendimento de dividendos para 30% e rezou para que a recessão terminasse logo.

Isso não aconteceu.

De junho de 1931 a dezembro do mesmo ano, seus títulos desvalorizaram 80%.

Os negócios não apenas diminuíram durante uma das piores crises econômicas de todos os tempos, como Kreuger aumentou os títulos de seus negócios a níveis inimagináveis, muitas vezes falsificando garantias para isso.

Quando o castelo de cartas finalmente desabou, Kruger deu um tiro em si mesmo em 12 de março de 1932.

Uma auditoria posterior revelou que suas empresas estavam falidas. As reivindicações contra seu patrimônio totalizaram mais de US$ 1 bilhão.

Depois que ele cometeu suicídio, poucas pessoas perceberam o tamanho e o alcance da fraude que Kreuger perpetrou. Ele foi um dos empresários mais famosos, ricos e respeitados do mundo.

Por que ele faria isso?

Muitos golpes começam como um negócio legítimo ou uma ideia que simplesmente vai longe demais devido a alguma combinação de ganância, frouxidão moral e excesso de confiança. Assim que a bola começa a rolar, o dinheiro começa a entrar e uma certa quantidade de energia é gerada, dificultando a parada do trem.

As pessoas farão o que for preciso para manter o dinheiro e o poder para sempre.

A década de 1920 foi um foco de fraude financeira e prevaricação, mas Kreuger não administrava um esquema Ponzi no sentido tradicional.

De qualquer forma, a escala de sua operação foi muito maior e durou muito mais do que a de Charles Ponzi. Kreuger levantou cinquenta vezes mais dinheiro e seu negócio durou dez vezes mais.

Ele dirigia um negócio legítimo, pelo menos quando começou. Quando não durou, ele foi para as profundezas.

O problema é que ele não alocou muito bem o capital e fez promessas que não poderia cumprir porque cada um de seus negócios estava fortemente endividado.

Além disso, o casamenteiro tinha controle total sobre os fundos de sua coleção de negócios e podia fazer com esse dinheiro o que quisesse.

Kreuger manteve os livros de sua vasta empresa, mas optou por não compartilhar essas informações com investidores ou seus funcionários. Livros foram forjados em anos bons e ruins para equilibrar as coisas sem que ninguém percebesse. Ele acredita que só precisa que os lucros cresçam o suficiente para poder continuar pagando altos dividendos para saldar suas dívidas.

Mas se sua taxa de queima supera sua renda em quase cinco para um, você acabará falindo.

Para manter os auditores afastados, ele simplesmente disse a eles que suas negociações com governos eram politicamente delicadas e não podiam ser divulgadas.

A SEC foi criada um ano depois que o Congresso o chamou de “o maior vigarista da história”. Não foi a única razão para maior proteção ao consumidor, mas certamente desempenhou um papel.

Uma das coisas mais difíceis para uma pessoa é manter a sanidade quando todo mundo parece estar enlouquecendo.

Isso é especialmente verdadeiro se a operação estiver sendo observada por uma figura misteriosa.

Um famoso escritor britânico da época chamou Craiger de “o bandido mais amado que já existiu”.

Um de seus colegas mais próximos disse: “Ivar tinha um incrível senso de grandeza. Eu acho que ele pode fazer as pessoas fazerem qualquer coisa. Apaixonaram-se por ele, não resistiram ao seu charme e magnetismo especiais.”

O que nos leva a Sam Bankman Fried.

Ele também tinha uma história de capa chamativa pouco antes de desmoronar espetacularmente.

A maravilha do cripto garoto pode ter acabado de experimentar a destruição de fortuna mais rápida da história.

O fundador da bolsa de criptomoedas FTX passou de US$ 16 bilhões para 0 (provavelmente menos de US$ 0) em um dia.

De acordo com o Wall Street Journal, a FTX tinha US$ 16 bilhões em ativos de clientes, mas emprestou mais da metade desses ativos para seu braço de negociação de cripto, Alameda.

Todo mundo ainda está tentando descobrir o que diabos aconteceu, mas parece que ele usou depósitos de clientes para cobrir perdas em seu fundo de hedge junto com um monte de outras atividades nefastas.

Na verdade, não.

Como Match King, SBF parecia ter controle total dos livros sobre FTX:

Não acredito que ele admitiu.

Não passe Go, direto para a cadeia.

isto é avaliado A FTX tinha mais de 130 subsidiárias em todo o mundo.

Eu acho que ele estava seguindo as contas de margem em sua cabeça? No verso de um guardanapo? Não sei dizer se ele está falando a verdade aqui ou não, mas é claro que a FTX carece de controle interno.

FTX parece ter começado como uma troca de criptografia legítima. E quando as perdas começaram a se acumular em sua divisão de vendas, a má alocação de recursos chegou ao ridículo.

Este é um exemplo clássico de muito, muito cedo.

Muito dinheiro. Muito controle. Muita alavancagem. Muita atenção. Muito poder. Muito de tudo.

Na minha opinião, existem dois tipos de charlatães.

Charlatães do tipo I são visionários mais ou menos sinceros, mas de qualquer forma perdem seus seguidores porque levam suas ideias ao extremo ou não consideram as consequências não intencionais de suas ações.

Esses charlatães falso-positivos são tão apaixonados que fica difícil para suas vítimas ver qualquer lado negativo. Quando você combina inteligência, paixão e pessoas em busca de dinheiro e/ou poder, é fácil ficar cego por riscos potenciais.

Depois que um charlatão Tipo I experimenta o sucesso, é difícil tomar as rédeas quando as coisas dão errado.

Charlatães do tipo II são vigaristas inveterados que descaradamente se propõem a enganar as pessoas com tudo o que valem. Esses valentões estão interessados ​​apenas em ganhar o máximo de dinheiro possível e não se importam com quem se machuca no processo.

Esses charlatães são falsos negativos porque mentem para convencê-lo a abrir mão de seu dinheiro. É difícil ver através desse tipo de charlatão porque eles sabem exatamente como vendê-lo. Eles entendem o comportamento humano e dizem exatamente o que você quer ouvir.

O estranho sobre Kreuger e Bankman-Fried é que ambos começaram como charlatães do Tipo I e acabaram se tornando do Tipo II quando se aprofundaram demais.

Quando a tecnologia avança a passos largos, como aconteceu na primeira metade do século XX, as pessoas preferem apostar mais no futuro do que no passado.

A mesma coisa parece ter acontecido com a criptografia.

Para Kruger, o passado vendia fósforos e o futuro vendia títulos financeiros. Ninguém sabe ao certo por quê, mas algo mudou em sua estratégia de negócios quando a ganância se tornou a moeda da década de 1920.

A mesma coisa parece ter acontecido com Sam Bankman-Fried.

Quanto mais as coisas mudam, mais elas permanecem as mesmas.

Charlatães misteriosos são tão antigos quanto o tempo.

Literatura adicional:
Charlatões Tipo I e Tipo II

A idade de ouro da fraude está sobre nós

¹Antes que todos tivessem eletricidade, os fósforos eram usados ​​de várias maneiras – para acender lamparinas a querosene, aquecedores a gás, velas para iluminar, fogueiras para aquecer, fogões para cozinhar e para o hábito mortal favorito de todos os tempos, fumar. A produção de cigarros nos Estados Unidos dobrou na década de 1920, de modo que os fósforos eram usados ​​tanto para necessidades quanto para desejos.

Detalhes sobre Craiger foram retirados do meu livro Don’t Fall for It: A Brief History of Financial Scams. Parece que eu poderia escrever uma nova base de tomo apenas nos últimos 3 anos.