Pior emprego do mundo: Governador do Banco da Inglaterra

eu Não consigo pensar em uma conta muito mais complicada do que aquela que atualmente enfrenta o governador Andrew Bailey no Banco da Inglaterra.

A instituição que ele dirige acaba de aumentar a taxa bancária da Grã-Bretanha de 0,75% para 3%, no maior salto em três décadas.

E ninguém está muito feliz com isso.

“Demais e antes da hora!”

“Tarde demais!”

Qualquer um poderia fazer um trabalho melhor do que Bailey.

Não importa que há apenas um mês o Banco teve que intervir diretamente no mercado para conter uma crise de liquidez nas marrãs que se espalhava pelo setor bancário.

Uma minicrise fabricada da noite para o dia que se desenrolou em menos de uma semana.

E não importa – como muitos agora parecem esquecer – que há menos de três anos teríamos enfrentado uma depressão se os governos e bancos centrais não tivessem agido para compensar o golpe econômico causado (inevitavelmente) pela Covid e (talvez amplificado demais) pela bloqueios repetidos.

Basta olhar para onde essa interação de estímulo fiscal, taxas de juros quase zero, inatividade econômica, Brexit e demanda flutuante por bens e serviços nos levou:

• Crescimento dos preços ao consumidor – 8,8% (6,8% acima do planejado)
• PIB – menos 0,3% (recessão)
• Desemprego – 3,5% (menor desde 1974)
• Preço médio da casa £ 296.000 (o mais alto de todos os tempos)
• Hipoteca fixa média de cinco anos – 6% (máximo de 12 anos)
• GBP/USD – US$ 1,12 (queda de 15% em cinco anos)
• O número de chanceleres do Reino Unido a partir de julho de 2022 é quatro (descuidadamente!)
• Rendimento de ouro de 10 anos – 3,5% (aumento de 250% no acumulado do ano)

Uma montanha-russa com indicadores contraditórios – e poderia ter sido pior.

Tras e Kwarteng: ido, mas não esquecido

Após o show do mini-orçamento de Truss e Quarteng (recomenda-se cautela dos pais), o mercado esperava brevemente que o Banco da Inglaterra aumentasse as taxas em mais 2%.

Esse medo levou os bancos a tentar aumentar as taxas de hipoteca, se não abandonar seus produtos.

Felizmente, a decapitação do regime de Truss viu o novo chanceler, Jeremy Hunt, desfazer muito desse dano. Rishi Sunak como primeiro-ministro acalmou ainda mais os nervos em frangalhos.

Agora parece um pesadelo. Ainda obtivemos o mesmo aumento de 0,75% na taxa de juros que esperávamos antes de Liz Truss dizer que nunca renunciaria pela primeira vez.

Exceto que, como em algum filme de terror em que a vítima acorda de um pesadelo com alívio ao encontrar seu gato empoleirado em um castiçal na sala de estar, essas taxas de hipoteca mais altas ainda não chegaram ao ponto em que estavam.

Em parte como resultado, alguns especialistas agora preveem uma queda de 10 a 15% nos preços das moradias.

E se você acha que não é tão ruim – se é que está atrasado – então tenha cuidado com o que deseja.

Obrigado por todos os cheques

Porque, assim como você não pode simplesmente entrar em Mordor, você não pode simplesmente aumentar as taxas repetidamente, brincar de dança das cadeiras com primeiros-ministros e jogar no mercado imobiliário sem consequências.

Claro, o Banco da Inglaterra tornou-se ainda mais sombrio sobre a economia.

Já pensa que há uma recessão. E o gráfico mostra que a dor vai continuar dois anos:

Fonte: BoE See More

A boa notícia é que a previsão do Banco Central é de uma pequena recessão, ainda que por muito tempo.

A melhor, mas não exatamente, notícia é que – ao contrário do que muitos estão protestando agora – se o Banco e os políticos não tivessem agido em 2020, a queda do PIB (linha laranja) teria demorado muito mais para se recuperar.

Em outras palavras, a dor que logo sofreremos é o pagamento pelo que evitamos então.

O governador do Banco da Inglaterra está sob fogo

A inflação continua a ser um verdadeiro mistério para mim.

Alguns esquerdistas lutadores economistas acreditam que o Banco da Inglaterra está aumentando as taxas simplesmente por uma questão de justiça:

De acordo com esse cara, Andrew Bailey quer ativamente colocar milhões fora do trabalho.

Obviamente, não vejo dessa forma. Porque eu já sou um adulto.

Ainda assim, há algo de perverso em aumentar as taxas mesmo ao mesmo tempo em que você está prevendo uma recessão de dois anos.

E acho esse problema ainda mais frustrante porque pareço ser uma das últimas pessoas que ainda acredita (talvez tendenciosa em predizê-lo) que essas são principalmente interrupções econômicas causadas pela pandemia e bloqueios repetidos, em vez de dinheiro puramente excessivo e fiscal estímulos estão por trás da maior parte dessa inflação.

Mas, independentemente da história de origem, pelo menos a inflação está projetada para começar a cair acentuadamente e em breve:

Fonte: BoE See More

Com vento favorável e/ou um pouco de sorte (como a paz na Ucrânia), o choque inflacionário pode diminuir em meados do ano que vem.

Muito provavelmente, teremos que esperar até o início de 2024.

Outro consolo é que o Banco da Inglaterra incluiu uma taxa terminal de 5,25% para taxas em suas previsões macro.

Mas esses 5,25% vieram do nosso jogo curto com o Trussonomics, e não deveria chegar a isso.

Espera-se agora que as taxas atinjam um pico de 4,75%.

Tão ruim que é quase bom

No entanto, com base nos números publicados, o Banco da Inglaterra espera que a taxa de desemprego exceda 6% até 2025.

O que será lamentável para aqueles que perderem seus empregos – especialmente se os preços das casas realmente começarem a despencar.

De fato, não é difícil ver o potencial de um novo “ciclo de destruição” em que a venda forçada encontra o patrimônio líquido negativo para piorar ainda mais uma situação ruim.

Pense no início dos anos 1990, apenas com as mídias sociais.

Tudo isso também torna o investimento particularmente difícil no momento, diga-se de passagem.

Tenho estado mais otimista por um tempo, em parte porque acredito que as expectativas do mercado para as taxas dos EUA atingiram o pico.

Mas não é um look ensolarado e rosado. Em vez disso, é porque acredito que o aumento das taxas de hipoteca nos Estados Unidos já fez o suficiente para levar o mercado imobiliário daquele país a uma crise.

É uma história semelhante no Reino Unido – embora mais Montypaitanian graças ao nosso passado político.

Para mim, esse é um motivo para não abandonar completamente as odiadas ações de crescimento e ter cuidado para não sobrecarregar as ações de valor cíclico que têm se saído tão bem desde o final de 2021.

Meu palpite é que o pior aperto nas avaliações está por trás das empresas em crescimento, enquanto, ao mesmo tempo, as perspectivas econômicas para empresas mais baratas, mas menos excepcionais, estão se deteriorando.

Quanto aos investidores passivos, não há razão para não continuar, claro, caminhões.

No mínimo, seus títulos perderão cada vez mais retornos úteis.

Resgatar Bailey?

Em dezembro de 2021, os bancos centrais não achavam que a inflação seria tão alta, nem que teriam que aumentar significativamente as taxas de juros.

A previsão era baixa e lenta então.

Posso entender por que os banqueiros centrais sentem que precisam agir com firmeza agora, considerando o quanto estavam errados. Mas também acredito que uma reversão acentuada é cada vez mais provável do que improvável, à medida que o efeito cumulativo de todo esse aperto aumenta.

Pessoalmente, acredito que a estagflação, que ameaça se transformar em uma leve deflação, torna-se um risco maior do que a inflação rápida.

Mas, de qualquer forma, não precisa terminar de forma tão sombria. Ainda poderíamos passar.

Como quem já viu O senhor dos Anéis sabe, acabou, você poderia apenas entre em Mordor.

Então, talvez Andrew Bailey possa aumentar as taxas de juros de maneira semelhante, desacelerar a economia e nos tirar da crise antes que afundemos em uma recessão realmente profunda.

Mas eu prefiro ele a mim.