A Grande Liquidação de um SPAC – Intelligize

Não muito tempo atrás, todo mundo mal podia esperar para colocar as mãos em um pedaço de empresas de aquisição de veículos para fins especiais, mais conhecidas como SPACs. O discurso levou celebridades como o magnata da mídia Jay-Z, a estrela do tênis Serena Williams e até o ex-presidente Donald Trump a participar de seus próprios empreendimentos com cheques em branco. Mas, com a mesma rapidez com que os investidores mergulharam em pools cegos de capital, eles agora estão lutando para sair.

De acordo com dados da SPAC Research, 44 SPACs com um valor combinado de US$ 17 bilhões foram liquidados em 2022 no início desta semana. Outras 40 liquidações devem ocorrer até o final do ano, com mais esperadas para o primeiro trimestre de 2023. As SPACs proeminentes que foram liquidadas este ano incluem o empreendimento de $ 4 bilhões de William Ackman, que devolveu seu capital aos investidores em julho.

Antes de mergulharmos nos fatores de eliminação, uma atualização rápida. Os patrocinadores formam um SPAC para evitar o processo tradicional de realização de uma oferta pública inicial. Em vez disso, eles listam empresas de fachada nas bolsas de valores para arrecadar dinheiro para comprar empresas privadas – esses negócios são chamados de transações “de-SPAC”. Após o de-SPACing, a empresa privada tornou-se pública sem incorrer nos custos de um IPO padrão.

Os SPACs inundaram o mercado em 2020 e 2021, mas o número de ofertas diminuiu drasticamente em meados do ano passado. Não por acaso, mais ou menos na mesma época, reguladores e políticos começaram a se interessar mais por eles.

Então, por que estamos vendo tantas liquidações do SPAC? Primeiro, os SPACs normalmente abrem o capital com um prazo de dois anos para fazer uma compra inicial, e alguns estão ficando sem tempo. Por exemplo, esta semana a G&P Acquisition Corp. registrado na Comissão de Valores Mobiliários anunciando planos para recomprar todas as ações ordinárias depois de não conseguir “concluir a combinação inicial de negócios dentro do período de tempo necessário”. A SPAC, com sede em Rhode Island, realizou uma oferta de US$ 175 milhões em março de 2021 com a intenção de se concentrar em “oportunidades de investimento nos setores de alimentos e bebidas, bens de consumo, automotivo e hoteleiro”.

Enquanto isso, mudanças recentes na lei podem adicionar um senso de urgência aos patrocinadores do SPAC para renunciar à ação. A Lei de Redução da Inflação de 2022, sancionada em agosto, incluiu um imposto especial de consumo de 1% sobre recompras de ações corporativas a partir de 2023, e os analistas parecem acreditar que isso está desempenhando um papel na onda de liquidações.

Como Michael Kligman e Joshua Williams, do escritório de advocacia Akin Gump Strauss Hauer & Feld LLP, observaram em uma análise recente, não está claro se o imposto de resgate se aplica a distribuições de liquidação de SPACs. No entanto, em um mercado que parece ter muitos SPACs e escassez de aquisições atraentes, esperar até 2023 pode não valer o risco.