Como as criptomoedas se comparam às classes de ativos tradicionais?

A recente volatilidade do mercado cripto após a falência da bolsa FTX exige um novo olhar sobre o desenvolvimento da relação entre criptomoedas e classes de ativos tradicionais. Apesar da dinâmica atual do mercado, o interesse por ativos digitais continua alto: 16% dos americanos investiram, negociaram ou usaram criptomoedas, enquanto cerca de 87% dizem saber pelo menos um pouco sobre elas, de acordo com o Pew Research Center de julho. Embora o Bitcoin já tenha sido apontado como um hedge contra os mercados de ações e uma adição potencialmente não correlacionada aos portfólios de investimentos, sua crescente correlação com o S&P 500 sugere o contrário.

Com muitos investidores de varejo e institucionais avaliando alocações de criptomoedas em termos de diversificação de portfólio, quais criptomoedas estão tendo desempenho em relação a vários fundos mútuos, fundos negociados em bolsa (ETFs) e commodities?

O papel da correlação na diversificação do portfólio é bem conhecido: uma correlação mais baixa reduz o risco e a volatilidade geral do portfólio. No entanto, de 2019 a 2022, a correlação do S&P Cryptocurrency Broad Digital Market Index (SPCBDM) com o S&P 500 aumentou de 0,54 para 0,801, indicando que as criptomoedas se moveram cada vez mais em conjunto com as ações.

Para entender melhor a relação da criptomoeda com outras classes de ativos e o mercado mais amplo, examinamos como várias moedas digitais se correlacionam com fundos ativos e passivos, ETFs do setor SPDR e commodities. Se eles não estiverem correlacionados ou correlacionados negativamente, a criptografia pode potencialmente ajudar a reduzir o risco geral do portfólio por meio da diversificação. Caso contrário, a distribuição de criptografia pode ser contraproducente.

Para nossa análise, coletamos dados diários de preço de fechamento de cinco criptomoedas — Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Litecoin (LTC), XRP e Cardano (ADA) — de outubro de 2019 a outubro de 2022. Coletamos os mesmos dados de subconjunto para seleção de fundos mútuos, incluindo crescimento de grande capitalização, valor de grande capitalização e crescimento de média capitalização, entre outros tipos, bem como uma variedade de fundos de ações e títulos ativos e passivos, com cada categoria consistindo em um total de 30 fundos . Também coletamos dados diários de preços de fechamento para os oito ETFs do setor SPDR a seguir no mesmo período: XLB (US Materials), XLE (US Energy), XLF (US Financials), XLI (US Industrials), XLK (Tech nos EUA). , XLP (US Consumer Staples), XLU (US Utilities) e XLV (US Healthcare).

Por fim, coletamos os mesmos dados para ouro, prata, petróleo bruto, gás natural e o Bloomberg Commodity Index (BCOM). Em seguida, calculamos os retornos diários com base nesses preços usando Python. Depois disso, criamos matrizes de correlação e mapas de calor para avaliar a relação entre criptomoedas e diferentes fundos, setores e commodities.

Criptomoedas e ETFs do setor: mapa de calor de correlação

Probabilidades de criptografia

Das cinco criptomoedas, Litecoin teve a maior correlação com Bitcoin e Ether em 0,81, enquanto Bitcoin e Ether tiveram uma correlação positiva significativa com uma correlação de 0,79. Em comparação, Cardano e XRP tiveram uma correlação menor, entre 0,46 e 0,58, com suas contrapartes criptográficas.

De acordo com nossos resultados, cinco criptomoedas têm uma correlação positiva insignificante ou fraca com o setor de ETF. Essas correlações variam de 0,1 a um máximo de 0,39, com o XRP mostrando o menor. Entre os ETFs, XLK (tecnologia dos EUA) e XLB (materiais dos EUA) mostraram a correlação mais alta – embora fracamente positiva – com criptomoedas. A correlação da criptomoeda com os ETFs do setor foi muito maior, chegando a 0,92 para XLI (US Industrials) e XLF (US Financials), bem como XLI e XLB.

E a correlação entre cripto e vários fundos mútuos? O mapa de calor a seguir mostra uma correlação positiva baixa entre os dois. As correlações variam de um mínimo de 0,19 a um máximo de 0,41. Isso indica uma relação relativamente fraca, mas um pouco mais forte do que entre moedas digitais e ETFs do setor. Assim como os ETFs do setor, o XRP tem a menor correlação de fundos mútuos de todas as criptomoedas.

Criptomoedas e fundos mútuos: um mapa de calor de correlação

Os fundos de crescimento mostram uma correlação mais forte com as criptomoedas do que os fundos de valor. O coeficiente de correlação entre fundos de crescimento de pequena capitalização e bitcoin, por exemplo, é de 0,41 em comparação com 0,35 para fundos de crescimento de pequena capitalização e bitcoin. Essa relação é semelhante para fundos de média e grande capitalização e significa que os criptoativos são menos sensíveis à dinâmica das taxas de juros, o que levou à recente queda no crescimento do patrimônio. No entanto, a correlação com fundos mútuos foi bem maior, chegando a 0,97 entre fundos mid-cap e small-cap.

De acordo com o mapa de calor a seguir, as criptomoedas mostram uma correlação positiva ainda mais fraca com títulos do que com ações. Demonstrando a aritmética de Sharpe, a correlação entre fundos de ações ativos e passivos é a mais alta até o momento em 0,98.

Criptomoedas, ações passivas e ativas e títulos: mapa de calor de correlação

Quanto aos bens¹, o mapa de calor abaixo demonstra que todas as criptomoedas têm uma leve correlação positiva ou negativa com elas. Apenas o gás natural mostra uma baixa correlação negativa com as criptomoedas, especificamente BTC, LTC, ADA e XRP. Como os valores estão próximos de zero, esses ativos dificilmente se movimentam. A prata tem a maior correlação em 0,26 para prata e bitcoin. O Bitcoin, o chamado “ouro digital”, tem apenas uma correlação fraca com o metal precioso.

Criptomoedas e commodities: mapa de calor de correlação

Então, o que podemos tirar de tudo isso? Uma baixa correlação positiva de criptomoedas com fundos mútuos e ETFs pode indicar um aumento nas negociações entre mercados e sinalizar a crescente popularidade das criptomoedas. Além disso, com o aumento das taxas de juros e o desempenho do portfólio tradicional de ações/títulos 60/40 em declínio, a fraca correlação da criptomoeda com os ativos tradicionais pode fornecer potenciais benefícios de diversificação para investidores de longo prazo que podem suportar volatilidade adicional de curto prazo. No entanto, nem todas as criptomoedas mostram a mesma falta de correlação com os ativos tradicionais; portanto, os investidores devem ter cuidado sobre quais deles visam.

1. As pessoas geralmente investem em commodities por meio de contratos a termo ou futuros. Como esses contratos são derivativos, eles derivam seu valor do ativo subjacente. Um contrato futuro de ouro, por exemplo, deriva seu valor dos preços spot do ouro. De acordo com o modelo de custo de transferência, o preço futuro é afetado pelo preço à vista do ativo subjacente. O preço futuro é definido como a soma do preço à vista do ativo mais o custo de transporte/armazenagem. O uso de preços à vista fornece uma melhor representação do valor subjacente do ativo.

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Crédito da imagem: ©Getty Images/ Wachiwit

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