SEC divulga regras de reembolso

A Securities and Exchange Commission emitiu suas tão esperadas regras sobre o reembolso de bônus de executivos com base em erros de relatórios financeiros. Esperado há muito tempo por todos, exceto os chefes das corporações, é claro.

A SEC propôs regras pela primeira vez em 2015 para recuperar a compensação baseada em incentivos que foi concedida por engano. Mas a gênese do projeto remonta à aprovação do Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act em 2010. Uma versão da proposta divulgada pelo governo Obama acumulava poeira até o ano passado.

Agora, um ano depois, a agência anunciou que finalmente adotou as regras. No modo clássico de regulação, a SEC não escrevia as regras, mas orientava outras organizações a desenvolver suas próprias. Em particular, as bolsas de valores precisarão adotar padrões que exijam que as empresas listadas estabeleçam suas próprias políticas para revogação de remuneração indevidamente concedida a membros atuais e antigos de sua administração. Os emissores também devem incluir suas políticas de retorno em seus relatórios anuais e divulgar as instâncias em que a política funciona.

Então, o que constitui remuneração executiva erroneamente concedida? Especificamente, é um prêmio de incentivo vinculado às demonstrações financeiras que resultam em “uma revisão contábil devido ao descumprimento material dos requisitos de relatórios financeiros sob as leis de valores mobiliários durante os três exercícios fiscais concluídos imediatamente anteriores à data em que o emissor deve preparar a lista contábil”. Notavelmente, não importa se as empresas se envolvem em má conduta intencional ou cometem pequenos erros – ou ambos podem desencadear um estorno. Em outras palavras, as regras se aplicam tanto à atualização das demonstrações financeiras “Big R” em caso de erros materiais, quanto à revisão do “Little R”.

A lógica por trás das novas regras de retorno parece clara: os executivos não ganharam bônus porque não atingiram suas metas. O presidente da SEC, Gary Gensler, chamou isso de “problema de bom senso”.

Aparentemente, isso não é senso comum para todos, porque a proposta foi aprovada por 3 a 2. Os comissários republicanos da SEC, Mark Ueda e Hester Pearce, votaram contra as novas regras por serem muito rígidas. Ueda expressou preocupação de que as regras acabariam levando a salários mais altos para executivos em vez de remuneração baseada em desempenho. “A abordagem ampla utilizada pela Comissão pode acabar enfraquecendo o alinhamento de interesses entre acionistas e gestores”, argumentou.

As autoridades policiais em Washington não parecem compartilhar as preocupações de Ueda e Pierce. De fato, como o Dechert LLP observou em uma análise recente, o Departamento de Justiça também inclui a restituição em suas decisões sobre acusações criminais e acordos em casos envolvendo empresas.

Afinal, qualquer coisa que envolva pacotes lucrativos de remuneração executiva gera manchetes atraentes. Isso não significa que as novas regras terão um impacto significativo. Como Sydney Posner, da Cooley, observou em um artigo sobre o anúncio, é possível que as novas regras forcem mais empresas a reconsiderar os reembolsos para possíveis reembolsos sem levar a um aumento nas cobranças reais.