Exxon Mobil: выдатны 5-гадовы план росту, але сцеражыцеся некаторых агаворак

Апублікавана 15 снежня 2022 г. Арыстафанісам Пападатасам

На мінулым тыдні Exxon Mobil (XOM) апублікавала свой 5-гадовы план росту. Гэты план, несумненна, з’яўляецца перспектыўным, паколькі кампанія разлічвае значна павялічыць сваю вытворчасць, знізіць сярэдні кошт вытворчасці і падвоіць прыбытак на акцыю ў параўнанні з 2019 годам. Акрамя таго, нафтавы гігант зараз квітнее, бо ён на шляху да дасягнення рэкордаў. прыбытак на акцыю ў гэтым годзе дзякуючы выключна спрыяльнай дзелавой абстаноўцы. Тым не менш, інвестары павінны ведаць аб некаторых агаворках. У гэтым артыкуле мы прааналізуем перспектыўныя аспекты амбіцыйнага плана росту Exxon, але мы таксама абмяркуем некаторыя моманты, якія выклікаюць заклапочанасць.

Мы стварылі спіс з усіх 66 дывідэнтных арыстакратаў. Вы можаце загрузіць поўную электронную табліцу ўсіх 66 дывідэнтных арыстакратаў разам з некалькімі важнымі фінансавымі паказчыкамі, такімі як дывідэнтная прыбытковасць і суадносіны кошту і прыбытку, націснуўшы на спасылку ніжэй:

Агляд бізнесу

Exxon Mobil – другая па велічыні нафтавая кампанія ў свеце з рынкавай капіталізацыяй у 437 мільярдаў долараў, саступаючы толькі Saudi Aramco (ARMCO). У 2021 годзе Exxon атрымала 62 % сваіх агульных прыбыткаў ад сегмента здабычы, а сегменты перапрацоўкі і хімічнай прамысловасці прынеслі 8 % і 30 % агульных прыбыткаў адпаведна.

Як і пераважная большасць вытворцаў нафты, Exxon панесла матэрыяльныя страты ў 2020 годзе з-за беспрэцэдэнтных блакіровак, уведзеных у адказ на пандэмію. Аднак сусветнае спажыванне нафты цяпер аднавілася да ўзроўню, які быў да пандэміі.

Што яшчэ лепш для вытворцаў нафты, санкцыі, уведзеныя ЗША і Еўропай у дачыненні да Расіі за яе ўварванне ва Украіну, значна ўзмацнілі жорсткасць сусветнага энергетычнага рынку. Да ўварвання Расія здабывала прыкладна 10% сусветнай здабычы нафты і траціну прыроднага газу, які спажываўся ў Еўропе. Такім чынам, лёгка зразумець уплыў санкцый заходніх краін на сусветны энергетычны рынак.

Дзякуючы гэтым санкцыям цэны на нафту і газ у пачатку гэтага года падняліся да максімумаў за 13 гадоў і засталіся вышэй за сярэднія. Гэта выключна спрыяльны бізнес-ландшафт для ўсіх нафтавых кампаній, уключаючы Exxon.

У другім квартале нафтавы гігант зафіксаваў амаль рэкордна высокі прыбытак на акцыю ў памеры 4,14 даляра дзякуючы ралі коштаў на нафту і газ. У трэцім квартале цана на нафту паслядоўна ўпала на 12%, але цана на прыродны газ рэзка ўзляцела дзякуючы рэкорднай колькасці грузаў СПГ, экспартаваных з ЗША ў Еўропу. Гэты экспарт дапамог Еўропе кампенсаваць паменшаныя аб’ёмы газу, атрыманага з Расеі, але ён зрабіў газавы рынак ЗША надзвычай жорсткім. Дзякуючы надзвычай высокім цэнам на газ і практычна высокай рэнтабельнасці нафтаперапрацоўкі, якія сталі вынікам скарачэння экспарту нафтапрадуктаў з Расіі, Exxon паслядоўна павялічыў прыбытак на акцыю на 7% з $4,14 да гістарычнага максімуму ў $4,45. і перавысіла ацэнкі аналітыкаў на ўражлівыя 0,65 долара. Нафтавы гігант на шляху да дасягнення рэкорднага прыбытку на акцыю ў гэтым годзе не менш за 13,00 долараў.

План росту

На мінулым тыдні Exxon прааналізавала свой план росту на наступныя пяць гадоў. Кампанія разлічвае выдаткоўваць 20-25 мільярдаў долараў у год на капітальныя выдаткі і падвоіць прыбытак да 2027 г. у параўнанні з 2019 г.

Крыніца: Прэзентацыя для інвестараў

Exxon разлічвае дасягнуць такіх выдатных паказчыкаў у першую чаргу дзякуючы рэзкаму зніжэнню сярэдняга кошту здабычы, якое будзе вынікам дадання недарагіх барэляў у яго партфель актываў. Іншымі фактарамі росту будуць скарачэнне структурных выдаткаў і значны рост вытворчасці.

Згодна са сваім планам росту, Exxon размяркуе каля 70% сваіх інвестыцый у рэгіёны з нізкім коштам барэляў, а менавіта ў Пермскі басейн, Гаяну і Бразілію.

Крыніца: Прэзентацыя для інвестараў

Уражвае, што каля 90% інвестыцый Exxon будзе накіравана ў запасы, якія, як чакаецца, прынясуць гадавы прыбытак больш за 10%, нават пры цэнах на нафту каля 35 долараў. Гэта азначае, што нафтавы гігант у бліжэйшыя гады рэзка павысіць свой партфель актываў.

Дзякуючы свайму добраму плану росту, Exxon разлічвае павялічваць здабычу ў сярэднім на 3% у год да 2027 года і падвоіць патэнцыял прыбытку пры цане нафты ў 60 долараў.

Крыніца: Прэзентацыя для інвестараў

Такім чынам нафтавая кампанія кампенсуе эфект ад выхаду сваёй дзейнасці з Расіі і некаторых іншых продажаў. Акрамя таго, больш за палову здабычы будзе атрымана з запасаў з перавагай у 9 долараў за барэль у параўнанні з бягучым партфелем актываў.

Стратэгічны план Exxon, несумненна, перспектыўны. Кампанія разлічвае значна павялічыць сваю вытворчасць пры рэзкім зніжэнні сярэдняга кошту здабычы, перш за ўсё дзякуючы даданню выключна недарагіх барэляў у Пермі і на шэльфе Гаяны. Апошні ў цяперашні час з’яўляецца самым захапляльным праектам росту ва ўсёй нафтавай прамысловасці. За апошнія пяць гадоў Exxon больш чым утрая павялічыла свае ацэначныя запасы ў гэтым раёне з 3,2 мільярда барэляў да прыкладна 11,0 мільярда барэляў. У цэлым, дзякуючы свайму інвестыцыйнаму плану, Exxon разлічвае знізіць бясстратны кошт нафты з 40 долараў у 2022 годзе прыкладна да 30 долараў у 2027 годзе.

План росту буйной нафтавай кампаніі таксама ўключае праграму выкупу акцый на суму да 35 мільярдаў долараў у 2023-2024 гадах. Гэтай сумы дастаткова пры бягучым кошце акцый, каб паменшыць колькасць акцый на 8%. Аднак важна разумець, што акцыі Exxon выраслі на 74% за апошнія 12 месяцаў да самага высокага ўзроўню. Улічваючы высокую цыклічнасць нафтавай прамысловасці, выкуп акцый, які праводзіцца вакол небывала высокіх коштаў акцый, хутчэй за ўсё, пашкодзіць кошту акцыянераў, а не павысіць яго.

Exxon рабіў тую ж памылку ў мінулым. Ён выдаткаваў празмерныя сумы на выкуп акцый у гады буму, і таму ў 2020 годзе, калі пачаўся крызіс каранавіруса, ён апынуўся пад вялікім ціскам. Нягледзячы на ​​тое, што кампанія не сутыкалася з рызыкамі ліквіднасці, яна значна павялічыла баланс у тым годзе, што прымусіла многіх аналітыкаў прагназаваць скарачэнне дывідэндаў. На шчасце, Exxon не скараціла дывідэнды дзякуючы моцнаму аднаўленню энергетычнага рынку пасля пандэміі, але ўрок застаецца тым жа. Неразумна марнаваць празмерныя сумы на выкуп акцый на піку цыкла гэтай вельмі цыклічнай галіны.

Больш за тое, разведка і здабыча нафты маюць столькі параметраў, што інвестары не павінны ўспрымаць рэкамендацыі Exxon як належнае. Вядома, стратэгічны план Exxon максімальна дакладны, але многія фактары могуць яго сарваць.

Каб забяспечыць перспектыву, Exxon выпусціла аналагічны 7-гадовы план росту ў пачатку 2018 года. Згодна з гэтым планам росту, нафтавы гігант разлічваў павялічыць здабычу на 25% з 4,0 мільёнаў барэляў у дзень у 2018 годзе да 5,0 мільёнаў барэляў у дзень. у 2025 г., перш за ўсё дзякуючы вялікім інвестыцыям у перспектыўныя рэгіёны Пермскага басейна і Гаяны.

Аднак фактычныя паказчыкі Exxon прыкметна адхіляліся ад плана. Кампанія вырашыла скараціць свае інвестыцыі з-за пандэміі ў 2020-2021 гадах, каб захаваць сродкі і такім чынам абараніць свае шчодрыя дывідэнды. Акрамя таго, натуральнае падзенне існуючых нафтавых радовішчаў, якое непазбежна, адбілася на здабычы буйной нафты. У выніку здабыча Exxon скарацілася прыкладна на 7% з 2018 года, што значна горш, чым чаканае павелічэнне на 25%. У якасці заўвагі, натуральны спад нафтавых радовішчаў, які амаль заўсёды істотны, часам недаацэньваецца ў планах росту нафтаздабыўных прадпрыемстваў.

Варта таксама адзначыць, што Exxon – адзіная нафтавая кампанія, якая не змагла павялічыць здабычу за апошнія 14 гадоў. За гэты перыяд на прадпрыемстве адбылося зніжэнне вытворчасці на 7%. Гэта рэзка кантрастуе з паказчыкамі іншых буйных нафтавых кампаній, такіх як Chevron (CVX), BP (BP) і TotalEnergies (TTE), якія паслядоўна павялічвалі сваю вытворчасць за апошнія пяць гадоў.

У цэлым згаданы 5-гадовы план Exxon, безумоўна, перспектыўны, але ці дасягне нафтавы гігант мэтаў свайго плана, яшчэ трэба будзе даведацца. Нявызначанасць павінна быць звязана не з эфектыўнасцю кіравання, а ў асноўным з фактарамі, якія знаходзяцца па-за кантролем кіраўніцтва, г.зн. цыкламі нафтавай прамысловасці і натуральным змяншэннем нафтавых радовішчаў.

Нарэшце, важна адзначыць, што цана на нафту дасягнула піка і, верагодна, увайшла ў наступны цыкл зніжэння. Нягледзячы на ​​тое, што ён усё яшчэ вышэйшы за сярэдні гістарычны паказчык, ён нядаўна ўпаў ніжэй за свой узровень непасрэдна перад уварваннем Расіі ва Украіну. Гэта моцны мядзведжы сігнал, які сведчыць аб тым, што энергетычны рынак цалкам асвоіў уплыў вайны ва Украіне, галоўным чынам дзякуючы запаволенню сусветнай эканомікі і рэкорднай колькасці праектаў па аднаўляльнай энергетыцы, якія зараз знаходзяцца ў стадыі распрацоўкі. Калі ўсе гэтыя праекты з’явяцца ў сетцы, яны, верагодна, адаб’юцца на кошце нафты.

Канкурэнтныя перавагі

Асноўнай канкурэнтнай перавагай Exxon з’яўляецца яе беспрэцэдэнтны маштаб і выдатны вопыт у энергетычным сектары. Exxon напісаў стандартныя тэхнічныя працэдуры, якіх прытрымліваюцца большасць нафтавых кампаній. Таксама ўражвае, што іншыя нафтавыя кампаніі прасвідравалі мноства сухіх свідравін у Гаяне, у той час як Exxon прадэманстравала амаль 90% поспеху ў гэтай галіне.

Больш за тое, дзякуючы сваёй высокаінтэграванай бізнес-мадэлі, Exxon з’яўляецца адной з найбольш устойлівых нафтавых кампаній да рэцэсій і спадаў на энергетычным рынку. Падраздзяленні Exxon па перапрацоўцы і хімічнай прамысловасці стваралі буфер для агульных прыбыткаў кожны раз, калі цэны на нафту падаюць. Гэта не азначае, што Exxon застрахаваны ад рэцэсій. Гэта азначае толькі тое, што Exxon больш устойлівы да спадаў, чым большасць аналагаў. Напрыклад, калі цана на нафту ўпала са 100 долараў у сярэдзіне 2014 года да 30 долараў у пачатку 2016 года, прыбытак на акцыю Exxon знізіўся на 75%, але заставаўся прыбытковым, у той час як Chevron і BP панеслі страты.

Дывідэнды

З-за рэзкіх ваганняў коштаў на нафту нафтавая прамысловасць сумна вядомая сваёй высокай цыклічнасцю. Яго цыклы ўздыму і спаду робяць практычна немагчымым для кампаній сектара падтрымліваць шматгадовыя паласы росту дывідэндаў. Exxon даказала сваю выключнасць у гэтым аспекце. Гэта адзіная нафтавая кампанія, нароўні з Chevron, якая стала дывідэнтным арыстакратам. Exxon павялічвала свае дывідэнды на працягу 40 гадоў запар, і, такім чынам, можа пахваліцца самай доўгай серыяй росту дывідэндаў у нафтавай прамысловасці.

Больш за тое, у цяперашні час каэфіцыент выплат кампаніі складае ўсяго 28%. Больш за тое, дзякуючы рэкордным прыбыткам у гэтым годзе, ён рэзка скараціў сваю запазычанасць і мае надзейны баланс. У выніку Exxon можа лёгка працягваць павышаць свае дывідэнды яшчэ шмат гадоў.

Адзіным перасцярогай з’яўляецца амаль 8-гадовая нізкая цяперашняя дывідэнтная прыбытковасць у 3,4% акцый, якая стала вынікам рэзкага росту акцый да гістарычнага максімуму. Нізкая дывідэнтных прыбытковасць Exxon (у параўнанні з гістарычнай прыбытковасцю) сведчыць аб тым, што акцыі, верагодна, даволі высока ацэненыя з доўгатэрміновай пункту гледжання. Тэмпы росту дывідэндаў Exxon прыкметна запаволіліся ў апошнія гады, з сярэднегадавых паказчыкаў у 5,0% за апошняе дзесяцігоддзе да сярэднегадавых паказчыкаў у 3,0% за апошнія пяць гадоў. Інвестарам, арыентаваным на прыбытак, верагодна, варта пачакаць больш прывабнай кропкі ўваходу, перш чым купляць Exxon.

Заключныя думкі

Нядаўна абвешчаны 5-гадовы план росту Exxon, несумненна, шматспадзеўны. Нафтавы гігант мае намер страляць па ўсіх цыліндрах. Ён разлічвае нарасціць сваю вытворчасць, знізіць сярэдні кошт здабычы з даданнем недарагіх барэляў і выдаткаваць празмерныя сумы на выкуп акцый. Exxon разлічвае прыблізна падвоіць свой патэнцыял прыбытку пры дадзенай цане на нафту праз пяць гадоў дзякуючы ўсім гэтым фактарам росту.

Нафтавы гігант, безумоўна, зробіць усё магчымае для дасягнення гэтай мэты, але інвестары павінны ведаць аб некаторых агаворках. Перш за ўсё, драматычныя цыклы нафтавай галіны, якія непазбежныя, знаходзяцца па-за кантролем кампаніі. Акрамя таго, кампанія неаднаразова расчароўвала сваіх акцыянераў сваім вядзеннем бізнесу, бо за апошнія 14 гадоў ёй не ўдалося павялічыць вытворчасць. Больш за тое, цэны на нафту дасягнулі піка неўзабаве пасля ўварвання Расіі ва Украіну і, верагодна, увайшлі ў наступны цыкл зніжэння. Такім чынам, хаця стратэгічны план Exxon, безумоўна, шматспадзеўны, інвестары не павінны здзіўляцца, калі вынікі адрозніваюцца ад рэкамендацый.

Калі вы зацікаўлены ў пошуку больш якасных акцый росту дывідэндаў, прыдатных для доўгатэрміновых інвестыцый, наступныя базы дадзеных Sure Dividend будуць карыснымі:

Асноўныя індэксы айчыннага фондавага рынку – яшчэ адзін надзейны рэсурс для пошуку ідэй для інвестыцый. Sure Dividend збірае наступныя базы дадзеных фондавага рынку і абнаўляе іх штомесяц: