Ações do Pinterest (NASDAQ: PINS ): O fraco crescimento do ARPU mata as esperanças de lucro

Pinterest (NASDAQ: PINS) é único entre suas contrapartes em “redes sociais”, razão pela qual sua plataforma é completamente diferente da maioria das redes sociais. Graças às ideias criativas que monopolizam seu conteúdo, a empresa não enfrenta os problemas de privacidade/controle que, digamos, o gigante da meta-plataforma espacial (NASDAQ: MET) sofre de. É por isso que gostei da empresa e estava otimista com as ações até recentemente. No entanto, o Pinterest não correspondeu às minhas expectativas em termos de geração de renda sustentável. Por esta razão, agora estou neutro no estoque.

Por que otimizei os compartilhamentos de PINS antes?

Para responder a essa pergunta, precisamos primeiro estabelecer o fato de que o Pinterest atrai uma base de usuários sazonal, em vez de uma base de login diária/mensal regular, que é o caso da maioria das plataformas de mídia social. Como o Pinterest é uma plataforma de compartilhamento de ideias, os usuários vêm e vão por vários motivos que não podem ser previstos. Por exemplo, alguns podem ficar grudados no Pinterest enquanto reúnem ideias sobre como reformar sua casa, mas depois não fazem login por dois anos.

Com isso em mente, minha ideia era que se o Pinterest conseguisse manter um número constante de usuários a qualquer momento (alguns saem, outros retornam), mas conseguisse aumentar seu ARPU (receita média por usuário), as receitas cresceriam e em escala com -devido ao seu modelo de negócios enxuto, o crescimento do lucro também seguirá. Dessa forma, eu ainda poderia otimizar as promoções mesmo que os MAUs (usuários ativos mensais) do Pinterest permanecessem os mesmos.

O que funcionou e o que não funcionou?

Bem, tecnicamente eu estava certo de que o Pinterest poderia manter uma base de usuários relativamente constante, mesmo que alguns dos usuários individuais entrassem e saíssem. No terceiro trimestre, a empresa registrou 445 milhões de MAUs globais, estável em relação ao ano passado e até 3% sequencialmente.

Fiquei especialmente satisfeito ao ver que o crescimento global da MAU do aplicativo móvel do Pinterest realmente acelerou para 11% ano a ano, e que os usuários de aplicativos móveis nos EUA e Canadá aumentaram 3% ano a ano, indicando um crescimento otimista. primeira vez em 2022. Isso é muito encorajador porque os MAUs de aplicativos móveis representam mais de 80% do total de impressões e receita do Pinterest.

No entanto, a situação não era tão otimista na segunda parte da minha ideia original, que sugeria que o Pinterest estava realmente aumentando seu ARPU rapidamente. O ARPU global aumentou 11%, para US$ 1,56, o que aumentou a receita total em 10% ano a ano, para US$ 684,5 milhões, mas não o suficiente para aumentar os lucros – especialmente considerando que as despesas totais aumentaram 41%, para US$ 754 milhões.

Para ser sincero, não sei o que é pior, o facto de o ARPU não ter crescido significativamente, ou a plataforma de partilha de ideias registar mais custos do que receitas. O Pinterest realmente precisa gastar US$ 754 milhões por trimestre para operar, enquanto a maioria das empresas tenta cortar custos sempre que possível? Esse aumento de 41% foi brutal.

O crescimento do ARPU pode acelerar no futuro?

Avançando para 2023, a administração do Pinterest acredita que a plataforma será capaz de manter uma base MAU estável enquanto aumenta o ARPU. Em seu relatório de ganhos do terceiro trimestre, a administração observou que o crescimento do ARPU provavelmente será impulsionado por ações estratégicas em áreas como compras, tornando mais conteúdo que os usuários encontram na plataforma interativo e acionável e fornecendo conteúdo cada vez mais relevante aos usuários.

Novamente, esses “drivers” são completamente vagos e não apontam para nenhum número específico. Além disso, importa se o crescimento do ARPU acelerar para, digamos, 15% ou até 20%, quando parece improvável que o Pinterest consiga conter o crescimento de seus gastos, muito menos sustentá-lo?

Segundo analistas, as ações da PINS devem ser compradas?

Voltando-se para Wall Street, o Pinterest tem uma classificação de espera de consenso com base em quatro compras e 14 retenções atribuídas nos últimos três meses. O preço-alvo médio do Pinterest de US$ 26,25 sugere uma alta potencial de 14,1%.

Conclusão: o Pinterest foi decepcionante

O desempenho do Pinterest tem sido decepcionante ultimamente. A empresa conseguiu manter uma base de usuários estável, apesar da natureza cíclica de sua plataforma. O problema é que o Pinterest não pode efetivamente monetizar sua base de usuários.

Porém, esse nem é o maior problema. Posso ser paciente e apostar que o crescimento do ARPU acelerará gradualmente assim que a turbulência macroeconômica diminuir. O maior problema é a total falta de controle criterioso sobre os gastos da empresa, o que simplesmente não permite que a empresa registre lucros positivos. Sem um plano claro de como a empresa pode reverter essa situação, é difícil para mim continuar otimista com a ação.

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