Criando valor – O corretor reformado

Estou no Texas esta semana falando no Dynasty Investment Forum e me reunindo com clientes. Na minha humilde opinião, o texto abaixo foi um dos meus melhores posts do ano 🙂 Escrevi no pior momento para as ações em 2022, durante o pico da liquidação de setembro que levou o S&P 500 ao seu ponto mais baixo de todos os tempos – queda de cerca de 25% em relação ao ano passado. As ações do JPMorgan subiram 26% após o anúncio. O S&P 500 subiu 12%.

Espero que isso tenha sido útil para você na época. Isso me ajudou a escrever isso. Vou olhar para trás nos tempos sombrios que certamente enfrentaremos no futuro. Você também pode.

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Todo valor para os investidores é criado pelas ações que eles realizam em mercados em queda, não em mercados em alta. Se você ainda não se aposentou e não terminou de colocar dinheiro em suas contas de aposentadoria, cada queda de 5% no mercado é uma oportunidade maior para você comprar coisas que valerão muito mais no futuro, quando você as vender. . Criando valor hoje que será realizado em algum momento amanhã.

Não dou conselhos financeiros no blog, na televisão, no YouTube ou em qualquer outro lugar fora da minha empresa. Quando você me vê falando publicamente sobre investir para um grande público, estou falando sobre o que eu pessoalmente faço com meu dinheiro ou o que nós, como empresa, fazemos para nossos próprios clientes. O conselho é pessoal e, portanto, por definição, não pode ser dado de forma cega ou indiscriminada. No entanto, em meus comentários públicos, meu objetivo é sempre dizer coisas interessantes, inteligentes, úteis, encorajadoras ou significativas. Nem tudo funciona assim, mas é para isso que nos esforçamos.

Digo isso para prefaciar o que quero dizer a seguir:

Se você tem menos de 50 anos e está vendendo ações agora, depois que o mercado caiu 25% desde o último Dia de Ação de Graças, espero que tenha um bom motivo para fazê-lo. Além do alívio imediato que você pode sentir ao sair de uma montanha-russa. Porque de onde estou, tudo sobre o atual ambiente de mercado agora é recebido Melhor para os investidores do que o meio ambiente há um ano.

Em setembro de 2021, há um ano, o Fed estava pensando nisso não aumentos nas taxas de juros serão necessários ao longo de 2022. O mantra era “reduzir por mais tempo”. Eles não viram necessidade de aumentos de juros no horizonte até 2023. Como resultado, o retorno sobre o dinheiro foi zero e a ação foi vendida a 24 vezes o lucro.

Avanço rápido para hoje – negociamos em um PE futuro de 15x (abaixo da média de cinco anos de 18) e o dinheiro agora rende 4%.

Qual ambiente é melhor para os investidores: aquele de um ano atrás ou aquele que enfrentamos agora?

Claro, hoje é melhor. Muito melhor. Sem hesitação.

Para mim, a resposta é óbvia. Mas isso é apenas por causa do tempo que venho fazendo e do que vi ou experimentei. Para investidores mais jovens e menos experientes, isso pode não ser tão óbvio. Grande parte do trabalho que fazemos com nossos comentários públicos e conteúdo é para mudar essa situação o máximo possível.

Consistente com o que eu disse acima sobre não dar conselhos de investimento ao público em geral, considere o seguinte apenas para fins informativos e não como um incentivo para você investir nesta ou em qualquer outra ação…

Eu pessoalmente possuo ações do JPMorgan. Tenho dividendos reinvestidos automaticamente a cada trimestre. O JPMorgan vai pagar um dividendo em outubro de US$ 1,00 por ação. O dividendo é pago em 31 de outubro aos acionistas registrados no fechamento dos negócios em 6 de outubro. Isso equivale a um dividendo anual de US$ 4 por ação, supondo que eles não precisem cortá-lo. Ao preço de hoje, é um rendimento anual de dividendos de 3,67%, em linha com o rendimento do Tesouro de 10 anos. O JPMorgan é negociado por 8 vezes os lucros e 1,2 vezes o valor contábil, escandalosamente barato em comparação com o índice geral S&P 500.

Então pense em alguém que tem um horizonte de mais de 10 anos para o dinheiro que investe hoje. As ações do JPMorgan serão muito mais voláteis do que o retorno garantido do principal mais os juros dos títulos do Tesouro. Mas eles oferecem muito mais potencial em troca. Você está correndo o risco de que uma franquia de banco com mais de 100 anos de alguma forma não sobreviva aos altos e baixos da próxima década. É um risco que a maioria de nós está disposta a correr em troca de algo que pode dar certo.

Abaixo, gostaria de mostrar o desempenho das ações ordinárias do JPMorgan nos últimos vinte anos (via YCharts)…

A linha laranja é o seu retorno total dos vinte anos encerrados ontem – é um retorno de 900% por não fazer nada além de mantê-lo em uma conta de corretagem e conviver com os altos e baixos. Como você pode ver, o dividendo foi uma parte muito importante do lucro total. O JPMorgan aumentou seu pagamento anual de dividendos em quase 200% desde 2002 (linha roxa). A linha azul é o retorno do preço menos o rendimento do dividendo ao longo do caminho. Ao negociar dentro e fora do JPMorgan ou de qualquer outra ação, você não está obtendo o retorno máximo que deveria obter como resultado do risco que está assumindo a longo prazo. É sua culpa. Você deve tentar corrigi-lo.

Nunca venderei o JPMorgan enquanto a empresa continuar a fazer o que faz pelos acionistas, clientes, funcionários e outras partes interessadas. Vou experimentar anos em que as ações caem (como este) e anos em que as ações sobem, como no ano passado. Isso é o que vem com o território. E se alguém está disposto a vender essa ação a 107, abaixo dos 167 de um ano atrás esta semana, isso é problema deles, não meu ou seu. Se eles puderem comprá-lo de volta por $ 87, Deus abençoe. Se eles acham que podem fazer isso regularmente, tenho um boletim informativo de negociação de opções macroeconômicas para vendê-los.

Novamente, esta é apenas minha opinião e um exemplo de como decidi alocar ativos ao longo de minha carreira. Sua perspectiva e seu horizonte de tempo podem ser diferentes dos meus.

Mas uma coisa é indiscutível – e tenho um século de dados para apoiá-la – em condições de mercado como esta, todo o valor é criado. Com os preços mais baixos de hoje e as avaliações em queda, estamos estabelecendo as bases para o sucesso de amanhã. Pode não parecer no momento, mas é por isso que nem todos conseguem.

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Este post foi originalmente publicado aqui em 26 de setembro de 2022.