Дакументы Банка Англіі аб новых формах лічбавых грошай: нашы асноўныя высновы | Фінтэх | Блогі

Банк Англіі апублікаваў сваю апошнюю думку аб новых формах лічбавых грошай, таксама вядомых як лічбавыя валюты Цэнтральнага банка і стабільныя манеты. Характэрна, што апошняе мадэляванне Банка Англіі патэнцыйнага ўздзеяння на ўмовы крэдытавання не перашкодзіла Банку працягваць падтрымліваць інавацыі ў галіне лічбавых грошай. У выпадку сістэмных стабільных манет чакаецца, што такія дамоўленасці будуць падпарадкоўвацца стандартам, «эквівалентным грашым камерцыйных банкаў», і вылучае чатыры патэнцыйныя мадэлі для дасягнення гэтага. Дакумент адкрыты для зваротнай сувязі да 7 верасня 2021 г.

Напружаны месяц для аддзела інавацый Банка Англіі

У Банка Англіі быў напружаны месяц у пытаннях інавацый. Нядаўна ён апублікаваў дакумент для абмеркавання новых форм лічбавых грошай і рэзюмэ адказаў на дакумент для абмеркавання CBDC ад сакавіка 2020 г. (разам з шэрагам адпаведных выступленняў). Ён таксама разам з Банкам міжнародных разлікаў запусціў BIS Innovation Hub London.

Такім чынам, што мы даведаліся з яго апошніх паведамленняў? Некалькі ключавых вывадаў ніжэй.

Праведзенае Банкам мадэляванне патэнцыйнага ўплыву на ўмовы крэдытавання не перашкодзіла Банку працягваць падтрымліваць інавацыі ў галіне лічбавых грошай

Патэнцыйныя рызыкі, якія ўяўляюць стейблкойны і, у некаторых выпадках, CBDC для грашовай і фінансавай стабільнасці, шырока абмяркоўваліся. Яны ўключаюць у сябе, сярод іншага, патэнцыйнае ўздзеянне на камерцыйныя банкі і дадатковы эфект для фінансавання рэальнай эканомікі. Нягледзячы на ​​​​вялікія агаворкі, папера аб лічбавых грошах паказвае некаторае мадэляванне BoE, якое сведчыць аб тым, што доўгатэрміновы ўплыў новых форм лічбавых грошай на крэдытныя стаўкі і прадастаўленне крэдытаў можа быць сціплым (хаця ўплыў на самі банкі, асабліва ў кароткатэрміновай перспектыве, можа быць быць больш значным).

У больш шырокім сэнсе дакументы мяркуюць, што цяпер Банк лічыць магчымым кіраваць рызыкамі для грашова-крэдытнай і фінансавай стабільнасці з дапамогай добра прадуманых мер. У выпадку стейблкоинов гэта ўключае (i) адпаведную нарматыўную базу, якая адпавядае чаканням Банка; (ii) выкарыстанне пераходных перыядаў для ацэнкі ўплыву любога запуску пасля падзеі; і (iii) ініцыятывы па заахвочванню большай колькасці ўстаноў да доступу да сродкаў ліквіднасці Банка (як абмяркоўваецца ніжэй).

CBDC – пакуль няма цвёрдых рашэнняў, але прыхільнасць да больш глыбокага даследавання, абумоўленага пяццю ключавымі прынцыпамі

Адказы на дыскусійны дакумент Банка Англіі ў сакавіку 2020 г. па CBDC выявілі шырокі спектр поглядаў па большасці істотных пытанняў, якія тычацца CBDC, у тым ліку аб тым, выпускаць яго ці не. Шмат хто палічыў, што Банку Англіі неабходна больш дакладна выкласці варыянт выкарыстання, і што гэта ў канчатковым выніку дасць адказы на іншыя пытанні. Гэта тое, што Банк відавочна ўлічыў.

Цяпер Банк плануе «паглыбіць сваё вывучэнне» CBDC праз шэраг форумаў, у тым ліку сумеснай аператыўнай групы з урадам; Форум па ўзаемадзеянні CBDC; тэхналагічны форум CBDC; і яе праца з Банкам міжнародных разлікаў.

Пры гэтым ён плануе прытрымлівацца пяці прынцыпаў, якія ён сфармуляваў на аснове кансенсусу ў адказах.

1. Прынцып 1: фінансавая інтэграцыя павінна займаць важнае месца пры распрацоўцы любога CBDC. Напрыклад, яна павінна быць шырокадаступнай і не замяняць наяўныя грошы.

2. Прынцып 2: канкурэнтаздольная экасістэма CBDC з разнастайным наборам удзельнікаў будзе падтрымліваць інавацыі і прапаноўваць найлепшыя шанцы атрымаць перавагі CBDC. У адпаведнасці з «мадэллю платформы», прапанаванай у першапачатковым дыскусійным дакуменце Банка Англіі, Банк Англіі павінен забяспечваць толькі мінімальны ўзровень інфраструктуры, пры гэтым прыватны сектар бярэ на сябе вядучую ролю ў задавальненні патрэбаў канчатковых карыстальнікаў. Узаемадзеянне паміж CBDC і іншымі формамі грошай, верагодна, будзе галоўнай праблемай.

3. Прынцып 3: належнае прызнанне павінна быць нададзена каштоўнасці іншых плацежных новаўвядзенняў і іх здольнасці прыносіць перавагі, да якіх імкнецца Банк Англіі. Характэрна, што Банк Англіі павінен разгледзець пытанне аб тым, ці могуць паляпшэнні існуючай архітэктуры, а таксама прыватна выпушчаныя стейблкойны (якія ў некаторых выпадках могуць быць рэалізаваны значна хутчэй, чым CBDC) звесці на нішто неабходнасць у CBDC.

4. Прынцып 4: CBDC павінен імкнуцца абараніць прыватнасць карыстальнікаў. Банк Англіі пацвердзіў, што пры дасягненні мэтаў у дачыненні да фінансавых злачынстваў CBDC павінен забяспечваць высокі ўзровень прыватнасці.

5. Прынцып 5: Нягледзячы на ​​тое, што CBDC не павінен «наносіць шкоды» здольнасці Банка Англіі забяспечваць грашова-крэдытную і фінансавую стабільнасць, варта таксама разгледзець магчымасці лепшага дасягнення мэтаў Банка. Іншымі словамі, Банк Англіі павінен разгледзець, якія магчымасці прапануе CBDC для падтрымкі грашовай і фінансавай стабільнасці (напрыклад, пры ўвядзенні адмоўных працэнтных ставак або колькаснага змякчэння), а таксама для плацяжоў.

Сістэмныя механізмы стейблкойна – шырока вітаюцца, але павінны адпавядаць стандартам, эквівалентным грашыма камерцыйных банкаў і традыцыйным плацежным ланцужкам

Засяродзьцеся на сістэмных стейблкоинах

Лічбавыя грашовыя паперы ў асноўным сканцэнтраваны на стабільных манетах, якія выпускаюцца прыватнымі кампаніямі, дэнамінаваныя ў фунтах стэрлінгаў і маюць патэнцыял для шырокага выкарыстання ў хатніх гаспадарках і нефінансавых прадпрыемствах (г.зн. атрымаць сістэмны статус). Гэта адлюстроўвае прапанову ўрада ўключыць сістэмныя стейблкойны ў сферу рэгулявання BoE.

У дакуменце прызнаюцца некаторыя патэнцыйныя праблемы пры распрацоўцы розных рэжымаў для сістэмных і несістэмных стейблкоинов, у тым ліку ў сувязі з тым, як фірмы могуць плаўна пераходзіць ад аднаго рэжыму да іншага па меры росту (што, верагодна, будзе галоўнай праблемай).

Стайблкойны як крыніца магчымасцей

Замест таго, каб абмяркоўваць стейблкойны выключна з пункту гледжання кіравання рызыкамі, BoE хутка прызнае патэнцыйныя перавагі, якія могуць прапанаваць стейблкойны (напрыклад, у дачыненні да эфектыўнасці, канкурэнцыі, фінансавай інтэграцыі, абароны даных, устойлівасці і пашыранай функцыянальнасці). Нягледзячы на ​​​​тое, што ў ім абмяркоўваюцца дадатковыя перавагі, якія CBDC могуць прапанаваць, а прыватныя стейблкойны не могуць (напрыклад, з пункту гледжання мэтаў грамадскага інтарэсу), здаецца, не было дасягнута цвёрдага меркавання адносна таго, ці абавязкова CBDC будзе пераважнай альтэрнатывай .

Стайблкойны як скарбніца багацця

У дакуменце аб лічбавых грошах падкрэсліваецца, што стабільныя манеты могуць прапанаваць як новы плацежны сродак, так і новы спосаб захоўвання багацця, і што нарматыўная база павінна падтрымліваць абедзве функцыі. Гэта характэрна, таму што нядаўнія ўрадавыя кансультацыі па стейблкойнах былі сканцэнтраваны выключна на плацяжах. Сапраўды гэтак жа існуючы рэжым электронных грошай (які ўрад разглядае для прымянення да стабільных манет) імкнецца ўтрымаць карыстальнікаў ад выкарыстання электронных грошай у якасці сховішча багацця шляхам забароны выплаты працэнтаў.

Стандарты, эквівалентныя тым, што прымяняюцца ў традыцыйных плацежных сетках

Дакумент паўтарае два чакання, раней выкладзеныя Камітэтам па фінансавай палітыцы (FPC) Банка. Першае чаканне патрабуе, каб плацежныя ланцужкі, якія выкарыстоўваюць стейблкойны, рэгуляваліся стандартамі, эквівалентнымі тым, што прымяняюцца да традыцыйных плацежных ланцужкоў, і каб фірмы ў сістэмных плацежных ланцужках на аснове стейблкойнаў, якія маюць вырашальнае значэнне для іх функцыянавання, рэгуляваліся адпаведным чынам.

Дадаючы да гэтага больш фарбаў, BoE падкрэслівае, што дамоўленасці аб стейблкойнах могуць уключаць фрагментацыю функцый (такіх як кіраванне, выпуск, пагашэнне, кіраванне рэзервамі, стабілізацыя, перадача манет і ўзаемадзеянне з карыстальнікамі) паміж рознымі суб’ектамі, некаторыя з якіх у цяперашні час могуць падаць па-за нарматыўным перыметрам. Улічваючы, што любая фірма, якая ўдзельнічае ў плацежным працэсе, у канчатковым выніку можа стаць найважнейшым звяном у сістэмна важнай плацежнай ланцужку, Банк лічыць, што, магчыма, спатрэбіцца ўключыць іншыя суб’екты ў сферу яго рэгулявання.

Стандарты, эквівалентныя грошам камерцыйнага банка

Другое чаканне FPC патрабуе, каб стейблкойны, якія выкарыстоўваюцца ў сістэмных плацежных ланцужках у якасці інструментаў, падобных на грошы, адпавядалі стандартам, эквівалентным тым, якія чакаюцца ад грошай камерцыйнага банка. Банк Англіі вылучае чатыры ключавыя асаблівасці рэжыму камерцыйнага банка, для якіх спатрэбяцца эквівалентныя сродкі абароны:

1. Надзейная юрыдычная прэтэнзія што дазваляе хутка пагасіць унесеную суму

2. Патрабаванні да капіталу знізіць рызыку неплацежаздольнасці

3. Патрабаванні да ліквіднасці і падтрымка каб праблемы з ліквіднасцю не прывялі да адмовы

4. Скрыпка для кампенсацыі ўкладчыкам падобна на схему кампенсацыі фінансавых паслуг і механізмы ліквідацыі банкаў

У ім таксама падкрэсліваецца, што, калі стейблкойн не працуе як банк, рэзервовыя актывы для стейблкоинов павінны ўвесь час пакрываць незавершаную эмісію манет і надзейнае кіраванне рэзервамі будзе ключавым патрабаваннем.

Электронныя грошы не эквівалентныя грашым камерцыйнага банка

Дакумент паўтарае заявы, зробленыя раней кіраўніком Банка Англіі, падкрэсліваючы, што патрабаванні, якія прымяняюцца да электронных грошай, у цяперашні час не адпавядаюць чаканням FPC. У той час як выкарыстанне электронных грошай у цяперашні час застаецца нізкім, Банк Англіі мяркуе, што ўдасканаленне рэжыму можа спатрэбіцца для ліквідацыі патэнцыялу сістэмных рызык, якія ўзнікнуць у будучыні. Акрамя таго, гэта паказвае на тое, што гэты рэжым у цяперашнім выглядзе не будзе прыдатным для рэгулявання тыпаў сістэмных стейблкоинов, якімі ён займаецца.

Чатыры патэнцыйныя мадэлі рэгулявання

У дакуменце выкладзены чатыры патэнцыйныя мадэлі рэгулявання, якія могуць быць выкарыстаны для адлюстравання ключавых асаблівасцей рэжыму камерцыйнага банка. Адрозненні сканцэнтраваны вакол актываў, якія будуць выкарыстоўвацца для забеспячэння абавязацельстваў эмітэнта стейблкойна. Карацей кажучы, гэта:

1. Мадэль банка – г.зн. эмітэнт стейблкойна падпарадкоўваецца дзеючаму банкаўскага рэжыму. Банкі могуць выбраць забеспячэнне сваіх абавязацельстваў (i) неліквіднымі актывамі, такімі як крэдыты; (ii) ліквідныя актывы, такія як дзяржаўныя аблігацыі і некаторыя карпаратыўныя каштоўныя паперы; і/або (iii) рэзервы, якія захоўваюцца ў цэнтральным банку.

2. Мадэль HQLA – банкаўская мадэль адаптавана так, што эмітэнт абмежаваны забеспячэннем сваіх абавязацельстваў актывамі, апісанымі ў частках (ii) і (iii) банкаўскай мадэлі. Патрабаванні да капіталу, ліквіднасці і забеспячэння могуць быць адкалібраваны з улікам меншых рызык, звязаных з гэтымі катэгорыямі актываў забеспячэння.

3. Цэнтральны банк мадэль рэзервовага забеспячэння пасіваў – банкаўская мадэль адаптавана так, што эмітэнт абмежаваны забеспячэннем сваіх абавязацельстваў актывамі, апісанымі ў частцы (iii) банкаўскай мадэлі. Гэта было б эканамічна падобна на CBDC (але, што важна, не з’яўляецца прамым абавязацельствам цэнтральнага банка). Патрабаванні да капіталу, ліквіднасці і забеспячэння могуць быць адпаведным чынам скарэкціраваны.

4. Дэпазітная мадэль – абавязацельствы забяспечаны дэпазітамі, размешчанымі ў камерцыйных банках (якія выконваюць функцыі захавальнікаў). Захавальнік захоўвае даверныя дэпазіты для кліентаў стейблкойнаў на сваім рэзервовым рахунку або ў іншых высокаліквідных актывах. Эмітэнт стейблкойна не мае прамых адносін з цэнтральным банкам. Гэта будзе мець агульныя характарыстыкі з цяперашнім рэжымам электронных грошай, але з узмоцненай абаронай, уключаючы публічны абарончы механізм і адпаведныя патрабаванні да капіталу і ліквіднасці.

Доступ да бухгалтарскага балансу банка

Выкарыстаная мадэль будзе мець наступствы для выкарыстання балансу Банка Англіі – напрыклад, для эмітэнтаў стейблкойнаў у адпаведнасці з мадэллю HQLA можа быць мэтазгодна выкарыстоўваць крэдыты цэнтральнага банка, каб атрымаць доступ да непрадбачанай ліквіднасці ў выпадку сур’ёзных парушэнняў рынку, у той час як гэта не павінна быць неабходным, калі адзінымі актывамі эмітэнта стейблкойна з’яўляюцца абавязацельствы цэнтральнага банка.

Пераходныя перыяды і межы

Як адзначалася вышэй, Банк Англіі лічыць, што пераходныя механізмы могуць быць карысным інструментам у кіраванні патэнцыйным уздзеяннем новых стейблкоинов на рызыкі грашова-крэдытнай і фінансавай стабільнасці. Сюды ўваходзіць, напрыклад, рызыка таго, што банкаўскі сектар апынецца не гатовым супрацьстаяць вялікім адтокам дэпазітаў або што рынкі і нябанкаўскія арганізацыі не змогуць запоўніць любы дэфіцыт фінансавання, які ўзнікне. Пераходныя дамоўленасці могуць, напрыклад, уключаць абмежаванні на выкарыстанне або доступ да стейблкоинов на працягу пераходнага перыяду. Пры неабходнасці такія дамоўленасці можна было б падтрымліваць і на больш доўгатэрміновай аснове.

Наступныя крокі

У дыскусійным дакуменце Банка прапануецца даць водгукі па большасці выпушчаных пытанняў, уключаючы адпаведную нарматыўную базу для стейблкоинов. Адказы павінны быць адпраўлены да 7 верасня 2021 г.

Як заўсёды, калі ласка, звяжыцеся, калі вы хочаце абмеркаваць.