admin 
[ad_1]
Ele apareceu pela primeira vez no New South Policy Center
As sanções econômicas contra a Rússia, anunciadas na semana passada pelos Estados Unidos e Europa após a invasão militar da Ucrânia, estão tendo um grande impacto na economia russa, além de consequências internas. Como em uma luta de boxe, espera-se que os socos do adversário possam nocauteá-lo, apesar do impacto na lateral do soco.
Os Estados Unidos aplicaram algumas sanções econômicas setoriais e limitadas contra a Rússia desde a anexação da Crimeia em 2014 e os confrontos militares no leste da Ucrânia. Porém, nada comparável ao que foi anunciado na semana passada, após a entrada das tropas russas na Ucrânia.
Entre 22 e 27 de fevereiro, a partir do levantamento pelos Estados Unidos das sanções ao mercado secundário de títulos de dívida soberana russa emitidos após 1º de março, bem como do anúncio da Alemanha da suspensão da certificação do gasoduto Nord Stream 2, o Os Estados Unidos anunciaram que os Estados, 27 membros da União Europeia e os países do G7 congelaram os ativos dos principais bancos russos, alguns indivíduos russos, bem como o controle sobre a exportação de produtos tecnológicos. O ponto culminante foi a remoção de alguns bancos russos do sistema SWIFT e a proibição de transações com o Banco Central da Rússia.
SWIFT é uma rede de mensagens que conecta bancos em todo o mundo e é considerada a espinha dorsal das finanças internacionais. SWIFT é um consórcio administrado por funcionários de bancos membros, que incluem os bancos centrais dos Estados Unidos, Europa, Bélgica, Inglaterra e Japão. Com sede na Bélgica, é um consórcio de mais de 11.000 instituições financeiras em mais de 200 países e territórios, atuando como o elo que possibilita os pagamentos internacionais. Para se ter uma ideia, em 2021 o sistema registrou uma média de 42 milhões de mensagens por dia, incluindo solicitações e confirmações de pagamentos, negociações e câmbios. Acredita-se que mais de 1% dessas mensagens diziam respeito a pagamentos russos.
Os russos teriam alternativas para transferir e normalizar suas transações fora do SWIFT? A Rússia tem uma rede alternativa – o Financial Messaging System, mas não pode ser um substituto. No final de 2020, o sistema contava com apenas 400 participantes de 23 países. Além disso, o sistema de pagamento interbancário da China pode não ser um substituto perfeito, pelo menos no futuro próximo, pois não inclui participantes do SWIFT.
As sanções da semana passada já estão tendo um impacto significativo no sistema financeiro russo e em sua economia. A taxa de câmbio do rublo entrou em colapso. O Banco Central da Rússia foi forçado a aumentar as taxas de juros para limitar a transmissão da desvalorização da moeda à inflação. Os pagamentos ao público começaram no fim de semana por meio de caixas eletrônicos. Controles restritivos de capital e possivelmente feriados estão por vir.
Apesar da estratégia de reduzir o impacto desde o início das sanções em 2014, por meio da movimentação geográfica das reservas e da compra de ouro, bem como da mudança de moeda nas transações comerciais – uma espécie de “desdolarização” -, a Rússia não se tornou invulnerável, e o impacto será grande – figura 1. A redução do PIB será modesta, dado o aperto das condições financeiras, acompanhada de taxas de juros ultraaltas e da privação de acesso dos bancos a divisas.
figura 1
E fora da Rússia? Claro, a parte que recebe os pagamentos – os credores, os investidores nos ativos – também será afetada. Os efeitos disso só continuarão se a depreciação dos ativos relevantes levar a algum efeito de contágio – por exemplo, retiradas de investidores em fundos mútuos, obrigando seus gestores a liquidar outros ativos em suas carteiras para pagar as retiradas.
As sanções foram inicialmente concebidas para minimizar seu impacto nas importações de gás russo para a Europa. As sanções, anunciadas no final da noite de sábado, tinham um alcance mais limitado do que o direcionamento mais amplo defendido por outros países para ganhar o apoio da Alemanha.
A guerra na Ucrânia afetará a economia do outro lado do conflito por meio do aumento dos preços da energia – além de possíveis restrições ao transporte de produtos russos. Até porque há uma assimetria estatisticamente comprovada: o que acontece em um subconjunto de commodities energéticas afeta outras como alimentos e metais. Além disso, a oferta global de trigo será afetada negativamente – afetando particularmente algumas regiões como o norte da África e o Oriente Médio. A Rússia também é um importante fornecedor de fertilizantes, paládio e outros produtos que podem ser afetados por “restrições da cadeia de suprimentos” logísticas.
Um choque inflacionário decorrente do aumento dos preços das commodities e possíveis novas restrições na cadeia de abastecimento irão exacerbar o atual dilema enfrentado pelos bancos centrais de ambos os lados do Atlântico, ou seja, como apertar as condições financeiras de forma rápida e intensa em um ambiente de inflação que não pode mais não ser visto como meramente temporária e reversível, tentando não reduzir o ritmo da atividade econômica ou causar turbulências financeiras. A deterioração das perspectivas macroeconômicas faz com que os analistas prevejam que o Federal Reserve não decidirá sobre uma alta de 50 pontos-base em sua reunião de março, optando por 25 pontos-base.
Há temores de que essas economias tenham voltado a condições semelhantes às do início dos anos 1980, quando ocorreu o segundo choque do petróleo, quando a inflação já era alta. A aposta é que Jerome Powell e seus colegas não são como Paul Volcker, então presidente do Federal Reserve, cuja escolha foi vencer a inflação a todo custo.
De volta às sanções: é claro que rodadas extras, estendendo o alcance da semana passada, ainda podem ser aceitas em novas rodadas de boxe. O Bruegel Institute, um think tank com sede em Bruxelas, examina cenários de como a Europa sofreria com a cessação do fluxo de gás russo (Figura 2). Mas seria possível.
Figura 2
A luta de boxe por meio de sanções financeiras e comerciais apenas começou. Mas a vontade de derrubar a Rússia por meio de sanções parece mais duradoura do que o medo de suas consequências.
Ataviano Canuta, que mora em Washington, D.C., é membro sênior do New South Policy Center, Professor de Relações Internacionais na Elliott School of International Affairs – George Washington University, Foreign Senior Fellow na Brookings Institution, UM6P Affiliate Professor e Diretor do Centro de Macroeconomia e Desenvolvimento. Ele é ex-vice-presidente e ex-diretor executivo do Banco Mundial, ex-diretor executivo do Fundo Monetário Internacional e ex-vice-presidente do Banco Interamericano de Desenvolvimento. Ele também foi subsecretário de Assuntos Internacionais do Ministério da Fazenda do Brasil e ex-professor de Economia da Universidade de São Paulo e da Universidade de Campinas, Brasil.
[ad_2]
Source link
