Os bancos ajustam os saldos de reservas com grandes reservas para corresponder aos fluxos de pagamento?

Adam Copeland, Kathryn Huang e Kaylee Craft

Como resultado da Crise Financeira Global (GFC), o Federal Reserve passou de um regime de reservas apertadas para um rico. Neste post, exploramos como o gerenciamento diário dos saldos de reservas dos bancos em relação aos fluxos de pagamento mudou com essa mudança de regime. Acreditamos que o comportamento do banco na média não mudou; em ambos os regimes, os bancos aumentaram seus saldos de abertura quando esperavam maiores pagamentos de saída e, da mesma forma, diminuíram esses saldos quando maiores pagamentos de entrada eram esperados. No entanto, existem diferenças significativas entre os bancos. Com a introdução do regime de reservas ricas, os pequenos bancos domésticos deixaram de ajustar os saldos com as mudanças nas saídas de pagamentos.

Como os bancos gerenciam seus balanços em relação aos fluxos de pagamento?

Um aspecto central da atividade bancária é o cumprimento das obrigações com outros bancos em nome dos clientes, bem como as atividades do próprio banco. Isso geralmente é feito via Fedwire^® Um serviço de fundos que permite aos bancos fazer grandes pagamentos imediatos entre si usando dinheiro ou reservas do banco central. (“Fedwire” é uma marca de serviço registrada do Federal Reserve Banks.)

Antes do GFC, o Federal Reserve mantinha um regime de reservas deficitárias, fornecendo aos bancos um total de menos de US$ 50 bilhões em reservas. A maioria dos bancos enfrentava o problema de que o valor total dos pagamentos enviados e recebidos durante o dia era muito maior do que os saldos iniciais dos bancos, possibilitando saques a descoberto. Para minimizar os custos do cheque especial, os bancos cronometram cuidadosamente seus pagamentos durante o dia e escolheram estrategicamente seu saldo inicial. Esta última decisão envolve um trade-off: saldos de abertura maiores reduzem a probabilidade de um saque a descoberto intradia, mas incorrem em um custo de oportunidade porque as reservas podem obter um retorno maior em outro lugar (como no mercado de fundos federais).

Após o GFC, o Federal Reserve mudou para um regime de reservas ricas e aumentou dramaticamente o nível de reservas no sistema. Ele também começou a pagar juros sobre os saldos das contas. À luz dessas mudanças, permanece uma questão em aberto se a gestão estratégica de saldos em resposta aos fluxos de pagamento continua sendo uma prioridade para os bancos.

Como comparar balanços e fluxos de pagamento?

Para responder a essa pergunta, usamos informações confidenciais em nível de conta sobre os saldos de abertura e fechamento do banco, bem como o total de créditos e débitos diários dessa conta, dependendo do tipo de serviço de pagamento. Concentramo-nos nos créditos e débitos do Fedwire, agregando todas as outras transferências na variável “outras variações líquidas”, em que o saldo final de um banco é igual ao saldo inicial + crédito do Fedwire – débito do Fedwire + outras variações líquidas.

Começamos observando a proporção do saldo inicial em relação ao valor dos débitos Fedwire (ou pagamentos enviados pelo banco). Definimos o regime de reservas apertadas pré-GFC como fevereiro-maio ​​de 2007, e o regime de reservas ricas pós-GFC como os mesmos quatro meses em 2015, logo após o final do terceiro período de flexibilização quantitativa do Federal Reserve em outubro de 2014. Encontramos que a distribuição da proporção dos saldos e débitos de abertura do Fedwire difere drasticamente entre os dois períodos. Em 2007, esses índices estavam muito mais concentrados em torno de zero, com um valor médio de 0,27, o que significa que o banco médio tinha um saldo inicial de 27% do valor diário total dos pagamentos de saída do Fedwire. Portanto, é claro que os bancos dependiam de pagamentos recebidos para financiar pagamentos efetuados, o que foi discutido com mais detalhes em 2014 Rua Econômica Svoboda mensagem e este documento de trabalho. Em comparação, em 2015, a proporção de saldos de abertura para débitos do Fedwire mudou para a direita com um valor médio de 11,06. Essa grande mudança sugere que os bancos não terão mais que se preocupar em financiar seus pagamentos de débito com pagamentos de crédito recebidos.

Os bancos variam significativamente na forma como escolhem seu saldo inicial. Para mostrar isso, primeiro dividimos os bancos em estrangeiros e domésticos e, em seguida, dividimos os bancos domésticos em pequenos, médios e grandes com base em suas transferências brutas diárias do Fedwire (crédito mais débito). Rotulamos os dez maiores bancos como grandes, os próximos quarenta maiores bancos como médios e os demais bancos domésticos como pequenos. Em seguida, examinamos a distribuição dos índices dos saldos e débitos de abertura do Fedwire em ambos os períodos por banco (consulte a tabela abaixo). É particularmente notável que os pequenos bancos domésticos tenham índices mais altos em ambos os regimes e que, no regime de riqueza, seus saldos sejam muito maiores do que as saídas.

Proporção de saldos de abertura do Fedwire para fundos de débito por tamanho do banco

Uma análise mais formal

Investigamos a relação entre saldo e pagamentos mais formalmente usando análise de regressão. Para cada regime e entre os tipos de bancos, regredimos os saldos iniciais de créditos Fedwire, débitos Fedwire e uma outra variável líquida construída. Incluímos efeitos fixos de banco e dia para controlar as diferenças médias entre bancos individuais e choques agregados diários, bem como erros padrão de grupo entre bancos.

As estimativas do índice do regime de estoque restrito mostram uma relação forte e estatisticamente significativa entre as mudanças nos fluxos de pagamento do Fedwire e o saldo inicial. As estimativas mostram que um aumento de US$ 1 nos débitos do Fedwire está associado a um aumento de US$ 0,509 no saldo inicial. Além disso, um aumento de US$ 1 nos créditos do Fedwire está associado a uma redução de US$ 0,505 nos saldos de abertura, mostrando simetria na forma como os bancos avaliam os pagamentos de entrada e saída do Fedwire em suas decisões de saldo de abertura. Por fim, um aumento (ou crédito) de $ 1 de outros serviços de transferência (como ACH ou Fedwire Securities Service) está associado a uma redução de $ 0,503 em seu saldo inicial.

Os coeficientes estimados variam apenas ligeiramente entre os tipos de bancos, sugerindo que os bancos podem seguir estratégias semelhantes ao ajustar seus balanços de abertura em resposta a mudanças nos fluxos de pagamentos esperados.

Passamos agora às estimativas de coeficientes do regime rico em ações. Ao contrário das expectativas de que os saldos iniciais estariam menos fortemente relacionados aos fluxos de pagamentos, os coeficientes estimados para a especificação incluindo todos os bancos revelam que os saldos iniciais ainda estão fortemente relacionados aos fluxos de pagamentos esperados.

Embora existam várias diferenças entre os tipos de bancos, o resultado mais impressionante é para pequenos bancos domésticos. Provavelmente refletindo seus altos índices de saldo em relação ao débito descritos anteriormente, os pequenos bancos domésticos não ajustam mais seus balanços patrimoniais de abertura em resposta às mudanças antecipadas nos débitos do Fedwire. No entanto, eles estão reduzindo seus saldos iniciais em quase 1 para 1 devido ao aumento dos empréstimos do Fedwire.

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Os resultados de 2015 para pequenos bancos domésticos são consistentes com a ideia intuitiva de que saldos de abertura (significativamente) maiores podem reduzir a força da relação entre fluxos de pagamentos e saldos. Portanto, grandes reservas podem reduzir a restrição central de liquidez intradiária que os bancos enfrentam.

No entanto, nossos resultados devem ser tratados com cautela, pois mesmo que um banco pareça ter saldos iniciais grandes o suficiente para cumprir suas obrigações de pagamento, esses saldos podem não estar disponíveis para uso. Por outro lado, os saldos podem ser usados ​​pelos bancos para atender aos requisitos internos ou regulatórios de liquidez intradiária ou, de outra forma, ser reservados para outros fins que excluam seu uso para financiar pagamentos (conforme observado em outro lugar, incluindo este ano de 2021). Rua Econômica Svoboda publicar). De fato, em 2015, muitos bancos médios e estrangeiros tiveram saldos médios maiores do que seus débitos do Fedwire, mas continuamos a encontrar uma forte relação estatística entre os fluxos de pagamentos e os saldos iniciais para ambos os tipos de bancos.

Talvez ainda mais revelador, quando reestimamos as regressões descritas acima para os mesmos quatro meses em 2021, quando as reservas agregadas excedem US$ 3 trilhões, os coeficientes estimados para todos os tipos de bancos são estatisticamente significativos e implicam que as mudanças nos fluxos de pagamentos do Fedwire estavam intimamente relacionadas a mudanças nos saldos iniciais – resultados consistentes com os do regime de ações restritas de 2007. Como este artigo recente argumenta, a diferença entre 2015 e 2021 pode ser que, durante esses sete anos, os bancos podem ter respondido ao rico regime de reservas do Fed baixando várias reivindicações sobre suas reservas, possivelmente tornando essas reservas indisponíveis para uso por passivos. pagamento de fundos.

Adam Copeland é Consultor de Pesquisa Financeira em Pesquisa e Pagamentos no Grupo de Pesquisa e Estatística do Federal Reserve Bank de Nova York.

Kathryn Huang é Analista de Pesquisa no Grupo de Pesquisa e Estatística do Federal Reserve Bank de Nova York.

Kaylee Craft foi estagiária de verão no Grupo de Pesquisa e Estatística do Federal Reserve Bank de Nova York.

Como citar este post:
Adam Copeland, Kathryn Huang e Kaylee Craft, “Com reservas abundantes, os bancos ajustarão os saldos das reservas para corresponder aos fluxos de pagamento?”, Banco da Reserva Federal de Nova York Rua Econômica Svoboda12 de outubro de 2022, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2022/10/with-abundant-reserves-do-banks-adjust-reserve-balances-to-accommodate-payment-flows/.

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