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A ser publicado no Centro de Políticas para o Novo Sul
A América Latina foi duramente atingida pela pandemia e sua recuperação econômica tem sido mais lenta do que em outras regiões do mundo. Além do legado de maior endividamento público, a pandemia deixou cicatrizes no mercado de trabalho e na formação do capital humano dos futuros trabalhadores.
A crise do COVID-19 recuou na América Latina, mas deixou um pedágio significativo. Atualmente, o número de mortes registradas pela pandemia é baixo e se aproxima dos níveis globais. A sobremortalidade média durante a pandemia foi uma das mais altas do mundo, o dobro da média global e perdendo apenas para a Europa Central, Europa Oriental e Ásia Central, de acordo com a última Pesquisa Econômica da América Latina e Caribe do Banco Mundial (Figura 1) . .
Figura 1 – Excesso de mortalidade devido à pandemia de COVID-19 em 2020-2021 (em percentual)
Fonte: Banco Mundial (2022).
Na maioria dos países da região, o emprego e o PIB já retornaram aos níveis pré-pandemia. Por outro lado, segundo um relatório do Banco Mundial, as projeções de crescimento para os próximos anos mostram que serão “sustentavelmente medíocres”. A expectativa é de que o crescimento econômico não ultrapasse o ritmo da década de 2010.
A recuperação pós-pandemia reverteu parcialmente o aumento da pobreza em 2020-21. Mas as perdas permanentes do produto interno bruto (PIB) durante a pandemia não serão revertidas, nem as cicatrizes de longo prazo em termos de saúde, educação e desigualdade futura serão apagadas.
A invasão russa e a guerra na Ucrânia também tiveram um impacto econômico na região, principalmente por meio de um choque nos preços das commodities e um aumento correspondente nas taxas de inflação doméstica. Enquanto os exportadores (importadores) de commodities tiveram um impacto positivo (negativo) em seu PIB por meio dos termos de troca, todos eles tiveram que enfrentar uma maior inflação de alimentos e energia, o que afetou particularmente a base da pirâmide de renda, dado o peso dessas commodities na sua cesta de consumo.
As previsões de crescimento para a região este ano aumentaram de forma constante desde janeiro – em contraste com o rebaixamento para o resto do mundo devido à guerra na Ucrânia. O PIB dos importadores líquidos de alimentos e combustíveis, como os países do Caribe e da América Central, foi afetado negativamente. O aumento dos preços desses bens também afetou as famílias de toda a região. Por outro lado, o aumento geral dos preços das commodities tem sido uma vantagem do ponto de vista do PIB para exportadores regionais como Argentina, Brasil, Chile, Colômbia, Equador e Peru.
Para as empresas de commodities em geral, 2022 foi um ano muito volátil. Após um forte aumento no primeiro semestre do ano, os preços caíram no terceiro trimestre, refletindo a desaceleração do crescimento na China e um dólar mais forte. O choque de oferta causado pela guerra na Ucrânia foi substituído por uma diminuição na demanda.
De acordo com o World Economic Outlook do FMI divulgado há duas semanas, o vento favorável dos preços das commodities deve mudar de direção. No caso dos preços do petróleo, os mercados futuros apontam para uma queda nos próximos anos, após um aumento de 41% em 2022. A invasão da Ucrânia pela Rússia impulsionou os preços dos metais básicos, mas espera-se que eles terminem 2022 5,5% mais baixos em média e caiam outros 12,0% em 2023. O relatório do FMI projeta uma queda mais moderada nos preços dos metais preciosos: 0,9% em 2022 e outros 0,6% em 2023.
Os preços dos alimentos, que também subiram após a invasão da Ucrânia pela Rússia, caíram para os níveis anteriores à guerra neste verão, encerrando um rali de dois anos. Não antes de adicionar 5 pontos percentuais à inflação média de alimentos em 2021, e uma estimativa de 6 pontos percentuais em 2022 e 2 pontos percentuais em 2023.
O impacto assimétrico do aumento dos preços das matérias-primas sobre a população da região, principalmente minando o poder de compra da base da pirâmide, foi acompanhado em graus variados pela política de transferências sociais e outros tipos de apoio. A falta de espaço fiscal disponível para tal uso foi um constrangimento.
Um aumento na frequência e extensão de eventos climáticos adversos, que provavelmente já são um reflexo das mudanças climáticas, também tem sido outra fonte de choques nos preços de alimentos e energia. Nos últimos anos, inundações e secas mais frequentes afetaram o abastecimento de alimentos e energia na China, Índia, Europa, Estados Unidos, África e na própria América Latina. Mudanças climáticas, peste (pandemia), guerra e maior risco de fome criaram uma ‘tempestade perfeita’.
Além dos efeitos desses três choques, uma quarta fonte veio com o aperto das condições financeiras globais. A alta inflação global foi enfrentada por uma política monetária mais restritiva dos bancos centrais nas economias avançadas.
O crescimento surpreendeu grande parte da região, apoiado pelo retorno dos serviços e do emprego aos níveis pré-pandemia, bem como pelas condições externas que permaneceram favoráveis até recentemente – incluindo preços ainda elevados de commodities, demanda externa ainda forte e transferências monetárias, além de para o retorno do turismo. Esses foram os fatores que explicaram a mudança para um aumento nas projeções de crescimento para este ano desde janeiro.
Mas o aperto das condições financeiras globais está agora se movendo na direção oposta. A disponibilidade e o custo do financiamento doméstico tornaram-se menos favoráveis à medida que os principais bancos centrais da região aumentaram suas taxas de juros para controlar a inflação doméstica. As entradas de capital diminuíram e os custos de empréstimos externos aumentaram devido ao menor apetite de risco por parte dos investidores.
A região como um todo é mais resistente a um choque monetário e financeiro prolongado como este do que em épocas anteriores. Os sistemas bancários são mais saudáveis e os balanços dos governos geralmente não são tão frágeis como em outras épocas do passado. A almofada em termos de reservas cambiais também é importante em muitos casos.
A dívida corporativa fora do sistema bancário é, no entanto, um ponto que merece atenção. Taxas de juros domésticas mais altas também irão apertar as condições para o alongamento da dívida pública (Figura 2).
Figura 2 – Dívida alta
Fonte: Acosta-Ormaechea e outros (2022).incertoNota: LA4 = Brasil, Chile, Colômbia e México; LA5 = LA4 mais Peru; EMDE = Mercados Emergentes e Países em Desenvolvimento.
Após um crescimento surpreendente do PIB em 2022, o desempenho esperado para o próximo ano é mais fraco. Enquanto o FMI e o Banco Mundial esperam que as taxas médias de crescimento do PIB atinjam 3,5% e 3% em 2022, suas previsões caem para 1,7% e 1,6% em 2023.
A recuperação da América Latina da tempestade perfeita não deve se limitar a um simples retorno aos níveis de produção “medíocres” pré-pandemia. Investir em infraestrutura verde, explorar as áreas de comunicação digital abertas pela pandemia e melhorar o ambiente de negócios e a educação podem levar a uma mudança para modelos de crescimento mais sustentáveis, inclusivos e dinâmicos.
Ataviana Canuta de Washington, DC é pesquisadora sênior O centro político do novo sulprofessor de relações internacionais da Elliott School of International Affairs – George Washington Universitypesquisador sênior estrangeiro da Instituição BrookingsProfessor e diretor do ramo UM6P Centro de Macroeconomia e Desenvolvimento. Ele é ex-vice-presidente e ex-diretor executivo do Banco Mundial, ex-diretor executivo do Fundo Monetário Internacional e ex-vice-presidente do Banco Interamericano de Desenvolvimento. Ele também é ex-vice-ministro de Assuntos Internacionais do Ministério da Fazenda do Brasil e ex-professor de Economia da Universidade de São Paulo e da Universidade de Campinas, Brasil.
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