Slowbalization, Newbalization, Not Deglobalization - notícias econômicas, análise e discussão : FinancialHeadlines

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Na mensagem da directora-geral do FMI, Kristolina Georgieva, na reunião de Davos da semana passada, foi referido o aumento dos riscos de “fragmentação geoeconómica” devido à guerra na Ucrânia. Dada a contínua rivalidade entre os Estados Unidos e a China e a aliança entre esta última e a Rússia, as narrativas sobre a divisão da economia mundial em Ocidente e Oriente – com o fim e reversão da globalização – estão se tornando mais altas.

Desde a crise financeira global de 2008, tem havido uma crença crescente entre os residentes de alguns países desenvolvidos de que a globalização e a transferência de empregos industriais para a Ásia serão responsáveis pelas dificuldades de progresso enfrentadas pelas classes de renda média e baixa. Isso culminou na eleição de líderes populistas como Trump, que souberam capitalizar tais sentimentos. A vulnerabilidade a choques atribuída à globalização durante a pandemia, após o início das interrupções nas cadeias produtivas globais, acrescentou outro argumento a favor de sua reversão.

Por outro lado, os números da evolução recente do comércio mundial, discutidos em um blog do FMI também publicado na semana passada, apontam na direção oposta. Após queda real no início da pandemia, a participação do comércio exterior no PIB no segundo semestre de 2020 em todas as regiões já superava o patamar pré-pandemia (figura 1).

Figura 1 – Recuperações regionais após a pandemia

Importações mundiais, nível ajustado sazonalmente do índice de volume físico

Fonte: Mishra, P. & Spillimberg, A. (2022), Globalização e sustentabilidadeFMI, 24 de maio.

Sabe-se que esse desempenho extraordinário nos últimos dois anos se deveu principalmente a dois fatores reversíveis: primeiro, uma mudança temporária nos padrões de consumo contra serviços intensivos em contato e a favor do consumo de bens comercializados internacionalmente durante a pandemia. Em segundo lugar, grandes quantidades de apoio à renda e demanda familiar nas economias avançadas aumentam a demanda por importações. Se não houvesse descompasso entre a demanda externa dos países e a capacidade logística para atendê-los, os números seriam ainda maiores do que os apresentados em Figura 2.

Figura 2 – Crescimento do comércio mundial de bens

Exportações trimestrais de mercadorias, bilhões de dólares americanos

Fonte: Sandbu, M. (2022). “A morte da globalização foi muito exagerada”, Financial Times, 26 de maio.

Embora se projete uma relativa desaceleração nas transações comerciais transfronteiriças em 2023, nada se compara a um declínio no nível geral de integração comercial em todo o mundo. A queda nos números de março após a invasão da Ucrânia pela Rússia acabou sendo muito menor do que o esperado. A forte correlação entre a produção industrial e o comércio mundial continua alta.

Do lado financeiro, pode-se dizer também que “a morte da globalização foi uma afirmação exagerada”, a julgar pelo volume de ativos externos dos bancos de todos os setores no agregado de países. Eles atingiram o pico durante a crise financeira, depois caíram, mas recuperaram suas fortunas desde 2016. Deve-se levar em conta também que, após a crise de 2008, as organizações financeiras não bancárias passaram a ter maior peso nos fluxos de capitais entre os países.

Bem então! De fato, pode-se dizer que a “desglobalização”, entendida como segmentação econômica entre regiões por razões geopolíticas ou como busca de maior autossuficiência das economias nacionais, levará algum tempo e ainda não começou. No entanto, existem razões econômicas que limitam as motivações geopolíticas.

Considere o argumento para buscar resiliência diante de choques que afetam uma cadeia de valor integrada em algum ponto das cadeias de valor globais. Entretanto, os efeitos de choques locais também seriam máximos sem a existência de correntes no exterior.

Além disso, a configuração de cadeias globais ou regionais não é acidental, pois surgiu por questões de eficiência econômica. Abandonar tal configuração tem seus custos. Em muitos setores, as empresas podem incorrer em tais custos armazenando em pontos de cadeias e/ou duplicando segmentos de tais cadeias em diferentes pontos geográficos. Mas as empresas que se beneficiam de incentivos microeconômicos enfrentam limites estabelecidos de custos e benefícios nesse cálculo de perda de eficiência econômica devido à resiliência a choques.

E as políticas públicas que buscam mudar tais cálculos? Políticas comerciais tarifárias como a de Trump têm sido um empecilho para os empregos na indústria manufatureira dos EUA – sem falar na agricultura, que foi prejudicada pela guerra comercial com a China. A rivalidade econômica entre nações aliadas normalmente será conduzida por meio de ações nos setores tecnológico e de segurança nacional, como semicondutores avançados, equipamentos militares e médicos, privacidade de dados e afins. O acesso a minerais importantes para o uso dessas tecnologias e a transição energética também crescerão como objeto da geopolítica. Espera-se também que seja usado para buscar influência por meio de financiamento e investimento estrangeiros, como seria o caso de alternativas à Iniciativa do Cinturão e Rota da China. Por razões óbvias, a Europa também buscará reconstruir seu sistema energético.

No entanto, o reverso da globalização não será buscado no caso do comércio exterior de outros bens. Haverá um fardo para aqueles que buscam um delineamento exagerado do que conta como “estratégico”.

Aliás, a acelerada transformação digital ampliou inclusive as possibilidades para a possível globalização dos serviços. Considere os médicos indianos prontos para oferecer serviços internacionais online. Não faz muito tempo, Richard Baldwin, professor do Instituto de Genebra, propôs o comércio exterior de serviços sem circulação de pessoas como parte da “Globalização 3.0”. A esfera dos serviços como motor do desenvolvimento tem um caminho aberto.

Pode-se supor que o lado chinês prefira não derramar o caldo da globalização, que contribuiu para seu sucesso no crescimento com transformações estruturais, ainda que sentisse novos rumos no campo geopolítico e sinalizasse a busca por menor dependência do exterior. A rigor, acreditamos que mesmo as sanções ocidentais contra a Rússia não serão suficientes para que a China alcance rapidamente algum tipo de afastamento drástico do sistema monetário e financeiro baseado em dólares.

Pode-se esperar uma globalização mais lenta e uma maior regionalização. O termo “desaceleração” – uma desaceleração nos fluxos transfronteiriços – pode de fato se aplicar a tendências de bens, capital e pessoas desde a crise financeira global, em vez de desglobalização – ou um declínio direto nos fluxos e estoques transfronteiriços. O aumento da atividade digital transfronteiriça também reforça o conceito de “novabalização”: a natureza e a extensão da globalização evoluirão nos próximos anos, pois os fluxos podem continuar diminuindo em áreas tangíveis, como o comércio de bens, e acelerar em áreas intangíveis, incluindo comércio de serviços e fluxos de dados transfronteiriços.

Aqueles que admiram as possibilidades de mover segmentos de redes globais para mais perto de mercados ricos (“apoio próximo”) e amigos (“apoio amigável”) também devem ser lembrados de que seu sucesso não pode ser considerado garantido. No dia da invasão russa, Justin Lin, Pepe Zhang e eu identificamos cinco requisitos para que isso funcione satisfatoriamente.