O que é pior: inflação ou desemprego?

Você pode ter perdido este maravilhoso Josh Zumbrun coluna do Wall Street Journal da semana passada: “A inflação e o desemprego deixam você infeliz, mas talvez não da mesma maneira.”

É uma daquelas coisas tão óbvias que ninguém para para pensar – e é por isso que a ignoramos por décadas.¹

Pare por um momento e considere a fórmula original do índice de infelicidade inventada pelo economista Arthur Okun: Adicione a taxa de desemprego de 3,7% (BLS NFP) à taxa de inflação de 7,7% medida pelo Índice de Preços ao Consumidor (BLS CPI). O total é de 11,4%, que como vocês podem ver no gráfico acima é bastante alto.

Ou é? Deveria ser?

O Misery Index remonta à década de 1970, um período de alta inflação e alto desemprego. E foi uma época econômica miserável, quando esses dois indicadores elevados se combinaram para criar um período de pessoas miseráveis, que o índice de miséria refletia nitidamente.

As pessoas estavam infelizes, então o índice estava correto. Mas e a amplitude? Como observa Zunbrun, “O índice de infelicidade, conforme comumente construído, não reflete adequadamente como as condições econômicas gerais afetam os relacionamentos.”

Costumávamos fazer uma pergunta abstrata: o que é pior, o que é mais alto inflaçãoou mais alto desemprego? Ambos os componentes do índice de infelicidade foram tratados igualmente, mas devemos perguntar: eles deveriam ser? Acontece que nunca consideramos essa questão. Hoje, se apenas uma dessas duas medidas for aumentada, devemos.

Esqueça a investigação abstrata acadêmica e, em vez disso, pergunte à pessoa individualmente qual conjunto de circunstâncias ela preferiria: você prefere pagar mais por bens e serviços ou ela prefere ficar desempregada?

Uma pergunta interessante sobre os componentes do Índice de Sofrimento: inflação + desemprego

O que voce prefere?

— Barry Ritholtz (@ritholtz) 21 de novembro de 2022

Eu nunca pensei sobre isso até agora, mas quando você pensa, a resposta se torna muito óbvia: com Claro, as pessoas não querem perder sua principal fonte de renda. Seja como for que você descreva a inflação, é uma droga: perda do poder de compra, imposto sobre o consumo, diminuição do valor da poupança e queda do PIB. Toda essa irritação em maior ou menor grau para pessoas diferentes.

Mas agora vamos olhar para a segunda metade do índice: o que acontece quando você está desempregado? É uma experiência aterrorizante que destrói os orçamentos familiares, obriga as pessoas a despejar, as obriga a reconsiderar suas próprias escolhas de carreira e repensar seu valor; pode até levar a um crime.

Zunbrun refere-se a um artigo do professor da Universidade de Warwick, Andrew Oswald, que entrevistou 300.000 pessoas que vivem nos Estados Unidos. Oswald descobriu:

“Um aumento de 1 ponto percentual na taxa de desemprego teve o efeito equivalente na felicidade a um aumento de 1,97 ponto na taxa de inflação. O Sr. Oswald disse que se estivesse construindo um índice de escassez, faria uma modificação simples: Multiplique a taxa de desemprego por dois e adicione-a à taxa de inflação.” (Enfase adicionada).

Dois por um é um grande ajuste.

O professor Danny Blanchflower (um amigo e companheiro de pesca ocasional) analisou essa questão em 2013-14; o que eles descobriram foi mais próximo de uma diferença de 5 para 1:

“Normalmente, pensamos que tanto o desemprego mais alto quanto a inflação mais alta reduzem o bem-estar. Também descobrimos que o desemprego reduz o bem-estar mais do que a inflação. Caracterizamos esse bem-estar entre desemprego e inflação usando o que descrevemos como infelicidade Razão. Nossas estimativas com dados europeus implicam que um Um aumento de 1 ponto percentual na taxa de desemprego reduz o bem-estar em mais de cinco vezes do que um aumento de 1 ponto percentual na taxa de inflação. (enfase adicionada)

Essa é uma diferença ainda maior do que o índice de infelicidade original ou a pesquisa do professor Oswald mostraram.

Uma eleição recente revelou as consequências do Índice de Miséria ser preciso na direção, mas impreciso na amplitude. Como observei no dia seguinte às eleições intermediárias:

Inflação? Menos importante: O aumento da inflação é a pergunta número 1 nas pesquisas? Os resultados das eleições mostram conclusivamente que isso estava errado. A inflação é importante, mas também a economia como um todo – a taxa de desemprego, os aumentos salariais e o estímulo fiscal durante a pandemia. Em outras palavras, é complexo e cheio de nuances, algo que as pesquisas vão mal.”

O Índice de Sofrimento é um ótimo exemplo de uma daquelas coisas que tomamos como certas – muitas vezes apenas presumimos que algo está certo; não consideramos os detalhes. É um lembrete oportuno de que é fácil errar sobre tópicos amplos ou enganar a si mesmo com raciocínio motivado.

Sempre volte aos primeiros princípios…

ATUALIZAÇÃO: 21 de novembro de 2022

Aqui está o que parece quando jogamos com proporções, tanto 2 para 1 quanto 5 para 1; taxa de cliques para gráficos FRED; clique nas imagens abaixo para gráficos maiores

2 para 1 desemprego para inflação (Oswald)

Desemprego para inflação na proporção de 5 para 1 (Flor-azul)

gráficos por Invencível

Veja também:
A troca de felicidade entre desemprego e inflação (JSTOR, Vol. 46, outubro de 2014)

Desconforto Econômico e Sentimento do Consumidor (SSRN, abril de 2000)

Mais cedo:
Quando as narrativas colapsam (18 de novembro de 2022)

Sabedoria não convencional (9 de novembro de 2022)

O que causa a inflação: trabalho ou capital? (7 de novembro de 2022)

Atrás da curva, parte V (3 de novembro de 2022)

Quando sua única ferramenta é um martelo (1º de novembro de 2022)

Quem é o culpado pela inflação, 1-15 (28 de junho de 2022)

A fonte:
Tanto a inflação quanto o desemprego o deixam infeliz, mas talvez não da mesma maneira
Escrito por Josh Zumbrun
WSJ, 18 de novembro de 2022
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1. Como a seta no logotipo da FedEx – mas depois de mostrá-la, você nunca mais poderá vê-la.