A sabedoria não convencional é o quadro geral

Uma das melhores coisas sobre as eleições de meio de mandato que ficaram para trás é que não precisamos mais ouvir as intermináveis ​​divagações da TV, rádio e mídia impressa. Não é apenas que as narrativas dominantes dos especialistas estejam erradas, mas toda a estrutura do debate eleitoral foi profundamente falha em muitos ciclos eleitorais.

Eu sou um cara de 30.000 pés¹ por isso, quero abordar alguns dos erros comuns, mal-entendidos e falhas fundamentais que ouvimos sobre este ciclo eleitoral.

Esses 10 pontos refletem onde a sabedoria convencional deu errado e muitas vezes 180 graus da realidade:

1. Mercados adoram o impasse: Os mercados preferem² um ambiente no qual os fluxos de renda e lucro futuros são relativamente fáceis de prever, os impostos são relativamente baixos e o estado de direito fornece certeza sobre contratos e direitos de propriedade privada. Ao mesmo tempo, o estímulo fiscal moderado e as taxas de flexibilização que sustentam a economia como um todo também são desaprovados.

As eleições intermediárias tendem a seguir 2 anos de estímulo fiscal, o que muitas vezes leva ao aumento da atividade econômica e aos preços das ações mais altos no terceiro ano presidencial. Alguns atribuem isso ao impasse após as eleições intermediárias.

2. Indicadores de sentimento são lixo: Por décadas, falei sobre sentimento e pesquisas como lixo inútil. Minha principal razão é que eles principalmente informam sobre o que aconteceu no passado recente. Um humor negativo diz que as coisas foram ruins nos últimos 3-6 meses; uma atitude positiva nos informa do contrário. Assim, o sentimento é um indicador de atraso, não de avanço.

Mas é ainda pior: faz sentido que as leituras de sentimento atuais sejam piores do que o crash de 1987, os ataques terroristas de 11 de setembro, o crash das Dotcom ou a Grande Crise Financeira? Não, então deve haver algo mais.

A era pós-GFC nos deu um novo motivo para desconfiar do sentimento, já que a variedade heterogênea de odiadores do Fed, anti-institucionalistas, partidários obstinados e fãs da autocracia não tinham lugar para desabafar sua fúria desfocada no mundo. Sua raiva se manifesta em pesquisas de opinião e outros leitores de sentimentos.

Assim, a causalidade é revertida – sentimentos negativos não refletem o comportamento futuro, mas dizem que para cerca de 20% da população, o tribalismo se tornou a auto-imagem dominante. Então eles respondem às pesquisas como um reflexo de suas crenças partidárias, não como eles realmente se sentem.

3. Roe v. Wade machucou os democratas: Isso não quer dizer que o direito ao aborto não seja um problema sério ou um incentivo para muitas mulheres e jovens eleitores. Em vez disso, é mais sutil do que parece à primeira vista.

Como a decisão da Suprema Corte de legalizar o aborto em 1973 prejudicou os democratas? Por muitos anos tenho defendido uma tese muito contra-intuitiva: Roe vs Wade trabalhou para republicanos conservadores em estados e distritos roxos. Os argumentos desses candidatos foram:Ei, minhas opiniões pessoais sobre o aborto não importam porque corça é a lei da terra.” Desde 1973, os candidatos pró-vida podem ser eleitos sem ter que defender suas posições anti-escolha.

Esse argumento não funciona mais, e esses candidatos pró-vida/anti-escolha não podem mais se esconder atrás do SCOTUS. Portanto, Adicionar derrubando o caso corça importava muito para um grande número de mulheres e jovens eleitores, especialmente em estados e subúrbios influentes.

4. Inflação? Menos importante: A manifestação perfeita do problema do sentimento foi o aumento da inflação como a preocupação número 1 nas pesquisas. Os resultados das eleições mostram conclusivamente que isso estava errado. A inflação importa, mas também a economia como um todo – a taxa de desemprego, os aumentos salariais e o estímulo fiscal durante a pandemia. Em outras palavras, é complexo e cheio de nuances, algo que as pesquisas gerenciam mal.

É um grande choque, mas talvez não fosse para ser. Tivemos 15 anos de inflação baixa e crescimento salarial modesto; talvez alguns tenham aceitado que estávamos atrasados. Além disso, os preços da energia representam hoje 3% do orçamento familiar; foi três vezes mais do que na década de 1970. (A gasolina custa o mesmo que em 2011-12). Não estou dizendo que a inflação não é um problema, mas também não é o desastre que a mídia está fazendo parecer. A inflação das commodities está caindo e a ideia de que as empresas têm sido abusivas está se tornando mais popular.

Dar ao público $ 5 trilhões em gastos em dinheiro, juntamente com uma inflação mais alta por 18 a 24 meses, é um acordo que a maioria dos assalariados de renda média (ou menos) ficaria feliz em aceitar.

5. A pesquisa é fundamentalmente infundada: Pergunte às pessoas qual será seu comportamento futuro e, na melhor das hipóteses, você obterá respostas falsas. As pessoas simplesmente não podem prever seu estado de espírito futuro e quais ações podem tomar em algum ponto distante no tempo. a votação política sofre com isso talvez mais do que outras formas de votação.

As pesquisas nas duas últimas eleições não contaram eleitores republicanos; as pesquisas nesta eleição não contaram os eleitores democratas. Um tema consistente é que as pesquisas não são confiáveis.

6. Todos os modelos estão errados: Os modelos que projetam a participação eleitoral são altamente problemáticos, dependendo do clima, participação local e outras variáveis. Mas também depende de quem atende seus telefones fixos (!), em uma idade em que as pessoas com menos de 40 anos não têm mais telefones fixos e as chamadas de scam/spam estão fazendo com que as pessoas não atendam números que não reconhecem.

Quão eu notei na véspera da eleição:

Enquetes Sugam Parte 97:

Em alguns estados, quase todas as pesquisas recentes foram conduzidas por campanhas republicanas. Eles produzem resultados muito mais favoráveis ​​ao GOP do que as pesquisas tradicionais. Ninguém adere aos padrões do setor para transparência ou coleta de dados.https://t.co/TCScc0ou6w

— Barry Ritholtz (@ritholtz) 7 de novembro de 2022

Trabalhar com links continua em voga, e uma maneira de fazer isso é influenciar a “Poll of Polls” – a média de TODOS os dados de pesquisa. Era para encorajar sua base e desencorajar o outro lado. Esta pode ser uma visão mais convencional que agora está sendo questionada.

7. 6 de janeiro^mil As audiências foram muito influentes: Supôs-se que a audiência de 6 de janeiro não teve efeito sobre os eleitores. embora não tenha movido a agulha para os apoiadores de ambos os lados do espectro político, claramente teve um impacto sobre os eleitores independentes e outros preocupados com a santidade das eleições.

8. Candidatos importam: Enquanto as notícias nacionais gostam de se concentrar nas grandes questões – inflação, aborto e a guerra na Ucrânia – são as questões locais que impulsionam os eleitores locais. Vemos isso no desempenho superior e inferior de pessoas do mesmo partido trabalhando de maneiras diferentes. A diferença de votos para governadores e senadores em um estado – veja Nevada, Arizona, Geórgia e Pensilvânia – sugere que a filiação partidária não é um monólito.

Um pedaço de sabedoria convencional tem mantém-se bem: a política permanece local e centrada na pessoa.

9. Controlar o Partido Republicano é difícil: Quem dirige o Partido Republicano? Essa é a base? É Donald Trump? E os republicanos moderados tradicionais que não são MAGA? Eles são estrelas futuras como Ron DeSantis ou Greg Abbott? a resposta parece ser uma mistura de todas as anteriores.

A sabedoria convencional marginalizou completamente os republicanos moderados tradicionais e superenfatizou a influência de Donald Trump.

10. A grande mídia não entende o National Zeitgeist: A conclusão de tudo o que foi dito acima é que a base da mídia nacional está se concentrando nas questões erradas e simplificando demais as complexidades a serviço da criação de uma narrativa melhor, resultando em uma compreensão mais pobre das circunstâncias.

As reclamações sobre o envolvimento político da mídia não têm sentido; em vez disso, eles se concentram na narrativa e na isca de cliques e outras formas de reportagem ruim que simplesmente não refletem a realidade como ela é. O que algumas pessoas veem como partidarismo, eu li como preguiçoso.

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Gosto de fazer esses exercícios para ver se consigo identificar onde a multidão ou a instituição que retrata esse grupo está errando.

Se a sabedoria convencional está tão errada sobre eleições, imagine como está errada sobre ações, títulos, mercados, avaliações, o Fed, inflação e lucros…

Mais cedo:

O que impulsiona a inflação: trabalho ou capital? (7 de novembro de 2022)

O partidarismo é um impulsionador do sentimento do consumidor? (9 de agosto de 2022)

Os mercados são sábios – ou probabilísticos? (26 de março de 2020)

Black Friday #Falhas

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1. Este blog é chamado de “The Big Picture” por um motivo.

2. Desculpe antropomorfizar os mercados, mas…