Indicadores do ciclo de negócios em meados de novembro

A produção industrial caiu 0,1% m/m contra o consenso Bloomberg de +0,2. Em outubro, o emprego no NFP aumentou acentuadamente. Outros indicadores-chave rastreados pelo Comitê de Datação do Ciclo de Negócios do NBER.

Figura 1: Emprego não agrícola, NFP (azul escuro), Consenso da Bloomberg em 16/11 (azul +), Emprego civil (laranja), Produção industrial (vermelho), Renda pessoal excluindo transferências em Ch.2012$ (verde), Manufatura e vendas comerciais em Ch.2012$ (preto), consumo em Ch.2012$ (azul claro) e PIB mensal em Ch.2012$ (rosa), PIB (barras azuis), todos log normalizados para 2021M11=0. O PIB do 3º trimestre é retirado do GDPNow de 16 de novembro. O tom lilás representa uma recessão hipotética em 2022S1. Fonte: BLS, Federal Reserve, BEA, via FRED, IHS Markit (anteriormente Macroeconomic Consultants) (release 11/1/2022), GDPNow (11/16) e cálculos do autor.

Embora a produção industrial tenha caído e subido apenas 0,1% contra as previsões de consenso de 0,2% m/m, as vendas no varejo ficaram bem acima das expectativas.

GDPNow a partir de hoje é 4,382% Q4 Q4 SAAR. Dadas as possíveis revisões do PIB e a evolução do GDO, parece-me improvável (ainda) que tenha ocorrido uma recessão em 2022S1. No entanto, uma recessão em 2023 parece provável, dadas as inversões da curva de rendimento e outros preditores.