Revisão de pesquisa | 9 de dezembro de 2022 | Análise avaliativa

Uma preferência por dividendos e rendimentos de ações em todo o mundo
Allaudeen Hameed (Universidade Nacional de Cingapura) et al.
novembro de 2022
Encontramos fortes evidências internacionais a favor do pagamento de dividendos como uma importante característica das ações que afeta os retornos esperados das ações. Descobrimos que as ações que pagam dividendos superam as ações que não pagam dividendos em 0,54% ao mês em 44 países, ajustados para exposição a fatores de risco globais e regionais. A maior parte do prêmio de dividendo é obtida em meses sem dividendos. O prêmio de dividendo é maior após más condições de mercado e varia de país para país. O desempenho excessivo do pagador de dividendos é mais forte em países com má governança, mas não está relacionado às taxas locais de imposto sobre dividendos. A evidência destaca a importância da preferência por dividendos (variando no tempo) na condução dos retornos médios das ações e retornos globais.

Taxa de avaliação de estoque ideal
Sebastian Hillenbrand (Harvard University) e Audrey McCarthy (New York University)
novembro de 2022
Os índices de avaliação de ações contêm expectativas de ganhos, mas são ineficazes na previsão de lucros
foi muito chato. Isso se deve ao problema da variável omitida: os índices de avaliação também contêm expectativas de crescimento do fluxo de caixa. Mudanças ao longo do tempo na volatilidade do fluxo de caixa e uma mudança estrutural em direção a aquisições agravaram esse problema de variáveis ​​omitidas. Mostramos teórica e empiricamente que a escala de preços usando medidas prospectivas de fluxos de caixa pode superar esse problema, gerando taxas de retorno ótimas. Construímos um novo indicador preço/lucro futuro para o índice S&P com base em previsões de lucros usando técnicas de aprendizado de máquina. O poder explicativo fora da amostra para prever retornos cumulativos de um ano com nossa relação preço-lucro prevista varia de 7% a 11%, superando assim todos os outros preditores e ajudando a resolver o debate sobre a previsibilidade fora da amostra ( Goyal e Welch, 2008).

O retorno do domínio da lucratividade: decomposição de preços cruzados
Ricardo De la O (Universidade do Sul da Califórnia) et al.
novembro de 2022
Os índices de avaliação de ações são principalmente informativos sobre o crescimento futuro dos lucros ou lucros futuros? Usando a decomposição de variância, descobrimos que mais de 70% das diferenças transversais em preço-lucro são refletidas em diferenças transversais em ganhos futuros, enquanto menos de 30% são refletidas em diferenças transversais no crescimento de lucros futuros. Isso ocorre porque, empiricamente, os índices de avaliação preveem principalmente a lucratividade futura e preveem apenas modestamente o crescimento futuro dos lucros. Além disso, as mudanças nos lucros futuros previstos são mais importantes do que as mudanças nos lucros futuros previstos para explicar as inovações nos índices preço-lucro e retornos realizados atuais. Comparamos esses resultados com a literatura anterior que encontrou uma forte relação entre preços e retornos futuros. Esses resultados são consistentes com modelos nos quais a seção transversal dos índices de avaliação de ações é impulsionada principalmente por taxas de desconto ou preços incorretos, e não por diferenças no crescimento futuro dos lucros.

Duração do Capital: Uma Análise Teórica e Prática
Denis Marco Montagna e Luca Bianchi (Universidade de Pavia)
setembro de 2022
A duração é um parâmetro importante usado pelos investidores para escolher entre diferentes oportunidades de investimento na economia financeira. Embora o conceito de duration seja geralmente associado a ativos de renda fixa, sua extensão a ativos de capital tornou-se cada vez mais relevante recentemente devido a medidas extraordinárias dos bancos centrais. Os programas de flexibilização quantitativa e outros programas relacionados lidam com taxas livres de risco e, consequentemente, taxas de desconto e retornos esperados. O artigo visa fornecer a primeira visão abrangente da duração do capital, calcular e comparar os diferentes tipos, examinar as mudanças no preço e no custo do capital e determinar se existe uma relação entre flutuações na duração e no valor da empresa. Os modelos são aplicados a um conjunto de dados que abrange aproximadamente 30 anos até 2021. Os índices de capitais analisados ​​referem-se ao mercado norte-americano; quatro deles referem-se ao mercado geral dos Estados Unidos e os demais referem-se aos setores de primeiro e segundo níveis, tendo como referência o preço do S&P500 para o cálculo do beta na fórmula do fator de desconto do CAPM. A análise usa vários métodos para calcular a duração entre 21/12/2007 e 01/10/2021, cada um com o objetivo de encontrar o mais preciso e consistente. O primeiro método é o benchmark para os cálculos a seguir e usa o modelo de desconto de dividendos; o segundo método usa um modelo de fluxo de caixa descontado ao longo de quatro anos; o último implementa o modelo H para fluxos de caixa descontados ao longo de nove anos. Finalmente, analisamos a relação entre alavancagem e flutuações de duração: os dados mostram uma relação estreita que pode ajudar os investidores a tomar decisões de alocação de ativos.

Incerteza e vulnerabilidade da taxa de juros na avaliação do mercado de ações
Thiago Ramos Almeida (Petrobras)
Outubro 2022
Este artigo propõe um método direto e robusto para quantificar a incerteza econômica. As opções de capital e mínimo são usadas empiricamente para estimar a incerteza sobre as taxas de juros futuras. Mostra-se que o indicador desenvolvido é anticíclico, precede más condições macroeconômicas e seu aumento está associado a uma menor valorização do mercado de ações. Também examino a distribuição condicional da relação preço/lucro ajustada ciclicamente (relação CAPE) em função das condições econômicas e da incerteza. O aumento da incerteza está associado a um aumento da volatilidade condicional e a uma queda do crescimento mediano condicional do índice CAPE.

Avalie quando o risco de desastres naturais está aumentando a uma taxa crescente
Ravi Joshi (Louisiana State University) et al.
novembro de 2022
O CO2 atmosférico tem aumentado a uma taxa crescente por muitos anos, sugerindo que os investimentos podem enfrentar níveis crescentes de risco de desastres no futuro. Propomos uma variante simples do modelo Gordon Growth que considera o crescimento potencial do risco de desastres e fornece uma forma fechada ligada ao declínio no valor.

Aprenda a usar o R ​​para análise de portfólio
Análise quantitativa da carteira de investimentos em R:
Uma introdução ao R para modelagem de risco e retorno de portfólio
por James Picerno