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A próxima recessão provavelmente será causada por um dos seguintes (do menos provável ao mais provável):
3) Um evento exógeno, como uma pandemia, um conflito militar significativo, uma queda de energia por qualquer motivo, um grande desastre natural (ataque de meteoro, supervulcão, etc.) e várias outras causas de baixa probabilidade. Todos esses eventos são possíveis, mas são imprevisíveis e improváveis de acontecer nos próximos anos ou mesmo décadas.
sublinhado
Infelizmente, 2020 viu um desses eventos improváveis (pandemia), e isso levou a uma recessão em 2020.
2) Um erro de política significativo. Dois exemplos: o fracasso em chegar a um acordo fiscal e sair do “precipício do orçamento” provavelmente levaria a uma recessão, e o fracasso do Congresso em “pagar suas contas” seria um erro de política que levaria a economia à recessão.
Não “pagar as contas” (não aumentar o teto da dívida) seria um erro de política, mas isso parece improvável (nunca se sabe).
1) A maioria das recessões pós-Segunda Guerra Mundial foram autoinfligidas O Fed está apertando a política monetária para desacelerar a inflação. Acho que essa é a causa mais provável da próxima recessão. Normalmente, quando a inflação se torna uma preocupação, o Fed tenta encenar um “pouso suave”, muitas vezes resultando em uma recessão.
EU esta causa mais comum de recessão é a preocupação atual. Desde que a inflação aumentou, principalmente devido à pandemia (gastos de estímulo, restrições de oferta, impacto do WFH na formação de famílias) e à invasão da Ucrânia, o Fed embarcou em um ciclo de aperto para desacelerar a inflação.
O Fed não pode aliviar as restrições de oferta relacionadas à pandemia (exceto para conter a demanda) e o Fed não pode impedir uma guerra. Portanto, existe a possibilidade de o Fed apertar demais e isso levar a um “pouso forçado” (também conhecido como recessão).
Quanto à economia, estou focando em começar uma única família e vender novas casas. Aqui está um gráfico de inícios de habitação unifamiliar, vendas de novas casas e investimento em habitação (RI) como uma porcentagem do PIB para os pontos baixos e altos dos principais indicadores de habitação.
Nota: A pandemia distorceu os dados econômicos e, como já apontei várias vezes não podemos ser escravos de nenhum modelo.
Clique no gráfico para ampliar a imagem.
As setas apontam para alguns dos picos e vales anteriores para esses três indicadores – e o pico mais recente.
O objetivo deste gráfico é mostrar que esses três indicadores costumam ter picos e quedas juntos. Observe que o investimento residencial ocorre trimestralmente, enquanto os lançamentos unifamiliares e as vendas de novas casas ocorrem mensalmente.
As vendas de novas residências e construções unifamiliares diminuíram no ano passado, mas isso se deveu em parte a um grande aumento nas vendas durante a pandemia, e depois se recuperou um pouco. Agora, tanto as vendas de novas residências quanto as construções unifamiliares caíram em resposta às taxas de hipoteca mais altas. O investimento em habitação também atingiu o pico.
O segundo gráfico mostra a variação ano a ano nas vendas de novas residências, de acordo com o Census Bureau. Atualmente, as vendas de casas novas (média de 3 meses) caíram 13% ano a ano.
Nota: Os dados de vendas de casas novas são suavizados usando um média de centro de três meses antes de calcular a variação y/y. Os dados do Census Bureau remontam a 1963.
Algumas observações:
1) Quando as vendas de casas novas caem cerca de 20% ano a ano, geralmente é uma recessão. A exceção a essa série de dados ocorreu em meados da década de 1960, quando o fortalecimento do Vietnã manteve a economia fora da recessão. Outra exceção foi no final de 2021 – vimos uma queda significativa nas vendas de novas casas em comparação com o ano passado devido à pandemia e um aumento nas vendas de novas casas no segundo semestre de 2020. Eu ignorei essa deturpação pandêmica.
2) Os períodos de 86/87 e meados dos anos 90 também são interessantes de se olhar. As vendas de casas novas caíram em ambos os períodos, embora não em 20%. Como observei em postagens anteriores, em meados dos anos 80 houve um aumento nos gastos com defesa e MEW que mais do que compensaram a queda nas vendas de novas residências. O investimento em ações não residenciais permaneceu forte em meados da década de 1990.
Se o ciclo de aperto do Fed levar a uma recessão, devemos ver primeiro um declínio no setor imobiliário (vendas de novas residências, início de residências unifamiliares, investimento imobiliário). Aconteceumas geralmente lidera a economia por um ano ou mais. Portanto, podemos esperar uma recessão em 2023.
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