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O Reg CF já está funcionando, a caminho de se tornar o meio pelo qual a maioria das empresas americanas levanta capital. No entanto, há três coisas que irão melhorar significativamente o mercado Reg CF.
Revise os requisitos de relatórios financeiros
Pelo que entendi, a divulgação financeira está no cerne da lei de valores mobiliários dos EUA. A melhor maneira de entender uma empresa organizada é dar uma olhada frequente em suas demonstrações financeiras auditadas, notas de rodapé e tudo.
Mas esse não é o caso da maioria das pequenas empresas, seja uma microcervejaria na esquina ou uma nova plataforma de mídia social. Para essas empresas, as declarações verificadas ou não fornecem quase nenhuma informação valiosa para potenciais investidores. No entanto, o custo dos relatórios e o tempo necessário para gerá-los são barreiras significativas para o Reg CF.
Na minha opinião, as seguintes informações financeiras seriam mais do que suficientes:
- Cópias das declarações fiscais do emitente dos últimos dois anos;
- Demonstrativos financeiros intermediários (resultados e perdas e balanço) de Quickbooks ou outro software financeiro até o último dia do mês anterior ao lançamento da oferta;
- Declaração Separada de Ativos e Passivos dos Emissores no Formulário C;
- Certificação do diretor geral;
- Uma declaração em Formulário C descrevendo onde e como o emissor espera gerar receita nos próximos 12 meses (por exemplo, taxas de assinatura, publicidade, aluguel, etc.);
- Revisou as demonstrações financeiras para propostas superiores a US$ 1.235.000; e
- Não há exigência de relatórios auditados.
Por outro lado, acredito que uma demonstração financeira anual auditada deve ser exigida após uma promoção bem-sucedida.
Fique atento a valores-alvo artificialmente baixos
Valores-alvo artificialmente baixos são a pior coisa sobre o Reg CF.
Em uma abordagem comum, uma empresa que precisa de US$ 750.000 para concluir seu plano de negócios estabelece um valor-alvo de US$ 25.000.
Uma meta artificialmente baixa funciona tanto para a plataforma quanto para a empresa. Se a empresa arrecadar, digamos, US$ 38.000, a plataforma recebe uma pequena comissão e anuncia a oferta “bem-sucedida”, enquanto a empresa pode pelo menos cobrir seus custos.
Mas os investidores jogaram dinheiro ao vento.
Valores-alvo artificialmente baixos são terríveis para os investidores e terríveis para a indústria em um círculo vicioso. Ninguém quer jogar dinheiro no ralo e, com tantas ofertas de Reg CF usando valores-alvo artificialmente baixos, muitos investidores sérios simplesmente ficarão longe do setor.
Falando sobre a Guerra do Vietnã, John Kerry perguntou: “Quem quer ser o último a morrer por uma mentira?” A questão aqui é: “Quem quer ser o primeiro a investir em uma empresa que precisa de muito mais?”
A correção é bem simples. Os emissores devem ser obrigados a divulgar quais objetivos de negócios importantes podem ser alcançados se a oferta render apenas um valor mínimo de oferta ou, se nenhum objetivo de negócios significativo puder ser alcançado, eles devem dizer isso.
Ao mesmo tempo, é chocante que, embora muitas ofertas usem um valor-alvo artificialmente baixo, muito poucas divulguem o enorme risco adicional para os primeiros investidores. São muitos processos pendentes.
Mais automação para emissores
Falando de processos pendentes. . .
A maioria das plataformas automatiza muito bem o processo com os investidores. Não tanto com os emissores.
Em vez disso, as plataformas interagem com os emissores por meio de pessoas. Em teoria, o papel dessas pessoas é simplesmente orientar o emissor por meio de um processo semiautomatizado. Na prática, porém, eles se tornam conselheiros gerais, aconselhando os emissores sobre tudo, desde o tipo de valor mobiliário que o emissor deve oferecer, até a estrutura societária do emissor, até se um SPV deve ser usado.
Por mais boas e benevolentes que sejam essas pessoas, elas não são capazes de dar tal conselho. Com muita frequência, eles acabam dando conselhos incompletos ou errôneos, prestando um péssimo serviço aos emissores e criando uma enorme responsabilidade potencial para a plataforma.
É irreal pensar que a plataforma terá uma equipe de banqueiros de investimento e advogados de valores mobiliários que fornecerão aconselhamento individual a cada emissor. Em vez disso, acho que a solução é fazer um trabalho muito melhor de automatizar o emissor da plataforma. Mais fácil dizer do que fazer, eu entendo. Espero e espero que os fornecedores de software que trabalham no Reg CF possam fornecer algumas soluções para todo o setor.
Tem perguntas? Avise.
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